Los precios del oro han aumentado desde los mínimos de mediados de julio cerca de 4.000 dólares la onza hasta alrededor de 4.600 dólares por onza, lo que marca un máximo de tres meses ya que la demanda de inversión y las preocupaciones fiscales superan las dificultades de la política monetaria.
El ralliésn se produjo tras la decisión del Departamento del Tesoro de EE.UU. de ampliar su programa de compras de deuda en el segmento de 10 a 30 años, aumentando el tamaño máximo de $2000 millones a al menos $4000 millones. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, indicó que el programa podría ampliarse aún más, una medida que inicialmente pesó sobre los rendimientos a largo plazo antes de que recuperaran. Los analistas sugieren que el cambio en la estrategia de endeudamiento ha vuelto a centrar la atención en la sostenibilidad fiscal y los riesgos de hundimiento de la moneda, lo que refuerza el papel del oro como reserva de valor.
Un dólar estadounidense más blando y las previsiones de un posible relajamiento de la política de la Reserva Federal en 2027 también han contribuido al repunte del metal tras encontrar soporte cerca de los 4.000 dólares la onza. La recuperación de la demanda de inversión ha sido particularmente notable, ya que los fondos cotizados en bolsa mundiales respaldados en oro registraron 3.000 millones de dólares de entradas en julio, elevando las reservas en 23 toneladas, según el Consejo Mundial del Oro. Agosto ha visto una acumulación continuada, ya que los fondos vigilados por Bloomberg añadieron aproximadamente 18 toneladas en un solo día, la entrada diaria más fuerte en casi un año.
Las compras realizadas por el Banco Central siguen siendo un pilar fundamental de la demanda, con una cifra neta de compra de 51 toneladas en junio, lo que eleva las cifras de la primera mitad del año a 102 toneladas. Polonia y China fueron algunos de los mayores compradores. Aunque se espera que la demanda del sector público persista, los aumentos futuros de los precios del oro pueden depender de un interés sostenido por parte de los inversores occidentales.
El ralli de los mercados se enfrenta a fuertes vientos de frente, incluidos los crecientes costes energéticos que podrían prolongar las presiones inflacionistas y mantener la política monetaria restrictiva. Los minutos de la reunión de julio de la Fed revelaron un comité dividido, con algunos miembros abogando por un aumento de tasas inmediato y otros abiertos a un ajuste adicional si la inflación sigue elevada. El próximo simposio de Jackson Hole, programado para los días 27 a 29 de agosto, se espera que proporcione más claridad sobre la trayectoria política de la Fed. Un tono agresivo podría elevar los rendimientos y el dólar, mientras que un enfoque en el crecimiento o la estabilidad financiera probablemente apoyaría los precios del oro.
Los analistas destacan que el riesgo de que se eleven las previsiones de precios a corto plazo está aumentando. La previsión de precios promedio para el cuarto trimestre, de 4.150 dólares por onza, supone que la inflación persistente mantiene restrictiva la política monetaria de los Estados Unidos y evita un descenso sostenido de los rendimientos. Sin embargo, la combinación de un renacimiento de la entrada de fondos en fondos cotizados, la debilitación del dólar y las crecientes preocupaciones fiscales sugiere el potencial de alcanzar objetivos de precios más elevados. La corrección desde los máximos anteriores parece haber encontrado un piso, pero la durabilidad del repunte dependerá de la demanda de inversión sostenida y de la respuesta de la Reserva Federal a la evolución de la dinámica inflacionaria.
