El euro avanzó hasta un máximo de tres meses frente al dólar el jueves, con la divisa única cotizando en 1,1684, un 0,05% por encima del cierre de la sesión anterior de 1,1677. El par alcanzó un máximo intradía de 1,1711 durante la sesión europea, lo que supone su nivel más fuerte desde mediados de mayo.
El índice del dólar cayó a un mínimo de once semanas, hasta 98,70 puntos, al situarse por debajo de ambos su media móvil de 200 días y del piso técnico que había mantenido desde mediados de agosto. El índice ha descendido alrededor de un 0,82% desde 99,515 el 14 de agosto, impulsado por una fuerte caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, después de un anuncio sorpresa del Departamento del Tesoro.
El Departamento del Tesoro duplicó el tamaño de sus operaciones de recompra de deuda a más largo plazo, elevando el límite máximo por operación de 2.000 millones a al menos 4.000 millones de dólares, con efecto desde el 9 de septiembre hasta el 4 de noviembre. Esta medida, que recoge liquidez de la cuenta general del Tesoro para comprar títulos en circulación, coincidió con un desplome de la rentabilidad a 30 años, que pasó de un máximo de diecinueve años del 5,337% al 5,211%. La rentabilidad a diez años también bajó al 4,696%, revertiendo parcialmente la caída hasta el jueves.
La divergencia de políticas entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo también ha apoyado el avance del euro. El precio del mercado asigna un 84 % de probabilidad a un aumento de la tasa de depósito del BCE de 25 puntos básicos el 10 de septiembre, elevándola del 2,25 % al 2,50 %. En contraste, la probabilidad de que la Fed mantenga la tasa en el 3,50 % – 3,75 % durante el mismo mes se sitúa en el 69,9 %. La compresión del diferencial de tasas está ocurriendo mientras el BCE ajusta la política monetaria en lugar de que lo haga la Fed, un cambio estructural respecto de las anteriores rachas alcistas del euro.
El análisis sugiere que el impulso del euro puede estar sobrecomprado, con el Índice de Fuerza Relativa en 73,98 y el precio situado 137 pips por encima de la media móvil exponencial a 20 períodos en 1,1547. El pronóstico técnico para el dólar sigue siendo binario: un incumplimiento decisivo por encima de 98,74 podría estabilizar el índice y empujar al EUR/USD hacia los bajos 1,17, mientras que un movimiento sostenido por debajo de 98,00 podría abrir la vía hacia 1,1800-1,1840.
El cambio de política del BCE refleja la evolución de las dinámicas de la inflación en la eurozona. La inflación general ascendió al 2,9% en julio, mientras que las proyecciones del personal del BCE indican una inflación promedio del 3,0% en 2026, impulsada en gran medida por los costes energéticos. La inflación de los bienes industriales no energéticos aumentó desde el 0,7% al 0,9%, lo que indica un potencial de transmisión hacia los costes de inputs en la industria. Sin embargo, algunos miembros del Consejo Director, incluido Olli Rehn, han advertido de que el crecimiento de los salarios sigue siendo moderado y que los efectos de inflación de segunda ronda aún no son evidentes.
En lo que respecta a los Estados Unidos, la postura política de la Fed parece limitada. A pesar de las minutas de la reunión de julio, que mostraron que varios funcionarios están preparados para subir las tasas, los precios en el mercado han cambiado drásticamente tras una serie de datos económicos débiles. Las ventas al por menor disminuyeron un 0,6 % en julio, las nóminas no agrícolas cayeron en 23.000 empleos y las revisiones de los meses anteriores dieron lugar a un ajuste a la baja de 103.000 puestos de trabajo. La lectura preliminar del sentimiento del Instituto de la Universidad de Michigan también decreció en agosto.
La combinación de datos más suaves de Estados Unidos y las medidas de liquidez del Tesoro han debilitado las perspectivas a corto plazo del dólar, dejando al euro en condiciones de probar niveles de resistencia más altos. El cambio estructural en el diferencial de tipos, combinado con el impulso de sobrecompra, aumenta el riesgo de un retroceso a corto plazo a menos que el apoyo se mantenga.
