El cambio de postura del Banco Central Europeo hacia una política más restrictiva desde marzo ha elevado principalmente las expectativas de tipo real en lugar de aumentar la prima a plazo de la deuda soberana, señaló UBS en un informe dirigido a clientes el miércoles.
Los precios del mercado monetario reflejan un aumento de tipos de la BCE de 28 puntos básicos hasta 2027, movimiento que UBS atribuye a la creciente convicción de los inversores de que el banco central mantendrá una política restrictiva durante más tiempo. Mustafa Oguz Caylan, estratega de UBS, observó que el reciente aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo se suele interpretar como una compensación por mantener deuda soberana en horizontes extendidos, pero cuestionó si esto explica plenamente el cambio.
UBS resaltó que la zona del euro ha mostrado pocas pruebas de un aumento significativo de la prima real incorporada en los rendimientos de los bonos de 10 años. Por el contrario, la presión al alza sobre los rendimientos se ha generado gracias a expectativas más altas a largo plazo sobre dónde se negociarán las tasas reales a corto plazo durante la próxima década. La firma añadió que la resistencia al crecimiento en la zona del euro apoya su opinión de que las expectativas de endurecimiento para 2027 siguen intactas.
El estratega también señaló que la retórica hawkish de la BCE ha compensado parte de la presión al alza sobre las primas de los activos con vencimiento en la zona del euro procedentes de la dinámica estadounidense. UBS aprecia el hecho de que se aplane la curva de rendimientos si se estabilizan los precios del petróleo, aunque aún no ha ajustado sus perspectivas para suavizar las expectativas de un mayor endurecimiento.
