La ampliada herramienta de financiación política de China de 800.000 millones de yuanes (119.000 millones de dólares) comenzó a aceptar solicitudes de proyectos el lunes, pero su ejecución ha ido por detrás, ya que los gobiernos locales se enfrentan a obstáculos para compilar ofertas elegibles.
El instrumento cuasifiscal del Consejo de Estado, incrementado desde los 500.000 millones de yuanes a principios de este año, busca apalancar la financiación privada y bancaria para infraestructuras y sectores estratégicos. Las directrices se distribuyeron entre las autoridades regionales en marzo, pero solo una fracción de los fondos se ha desplegado en la primera mitad de 2026, en medio de un escrutinio más estricto del gasto de capital.
Caitong Securities estima que la herramienta podría respaldar hasta 10 billones de yuanes en inversión total de proyectos, con un impulso directo potencial de 2 billones de yuanes al gasto en activos fijos este año —dos o tres veces el desembolso inicial—, asumiendo un ratio de apalancamiento de aproximadamente 13 veces. Goldman Sachs proyecta un impacto sobre el PIB de 0,5 puntos porcentuales, concentrado a finales de 2026 y principios de 2027.
El impulso económico se ha ralentizado, con la inversión en activos fijos contrayéndose un 6,7 % en los primeros siete meses de 2026 y el crecimiento del PIB del segundo trimestre desacelerándose hasta el 4,3 %, el ritmo más débil en más de tres años. Pekín ha citado preocupaciones por infraestructuras improductivas, exceso de capacidad industrial y presiones deflacionarias como razones para un mayor control del capital.
Las autoridades locales están ahora compilando listas de proyectos para revisión central, pero el proceso desde la solicitud hasta el desembolso se espera que tarde al menos un mes, según un informe de Caitong Securities publicado la semana pasada. Se prevé que la emisión de bonos de los bancos de política se acelere en agosto y septiembre, y se considera que el tercer trimestre será crucial para el despliegue anual de la herramienta.
