Bernstein Research ha ajustado sus calificaciones sobre Deutsche Telekom AG y su subsidiaria estadounidense de telecomunicaciones T-Mobile US, reflejo de los mayores riesgos relacionados con una posible fusión y la transformación de las dinámicas competitivas del sector de la banda ancha en Europa. La firma ha degradado a Deutsche Telekom de «superior» a «de mercado», reduciendo su objetivo de precio de 37 € a 28,10 €, al tiempo que mantiene su postura de «superior» sobre BT Group, elevando su objetivo de 230 pence a 235 pence y nombrándola el mejor valor entre las acciones de telecomunicaciones europeas.
La rebaja para Deutsche Telekom deriva de tres inquietudes clave: la incertidumbre sobre una posible fusión con T-Mobile US, la intensificación de la competencia en el mercado alemán de banda ancha fija por parte de operadores de fibra rivales y una evaluación neutra sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de T-Mobile US. El equipo de Bernstein en Estados Unidos también ha señalado riesgos para T-Mobile US, entre ellos la sostenibilidad de su trayectoria de crecimiento, la naturaleza intensiva en capital de sus planes de expansión en fibra, la exposición al acceso fijo inalámbrico y las posibles vulnerabilidades derivadas de la expansión de los proveedores de banda ancha satelital de bajo órbita terrestre.
Una eventual adquisición de T-Mobile US por parte de Deutsche Telekom diluiría a los accionistas de este último en aproximadamente un 11%, con los antiguos accionistas de T-Mobile US propietarios de aproximadamente un 42% de la entidad combinada. La participación actual de Deutsche Telekom en T-Mobile US representa aproximadamente el 64% de su capitalización de mercado. Por otro lado, el crecimiento de los ingresos de banda ancha de Deutsche Telekom se desaceleró hasta un 1,7% interanual en el primer semestre de 2026, frente al 4,5% registrado en el segundo semestre de 2023.
Por el contrario, el panorama de BT se ha mejorado, ya que Bernstein apunta a los cambios estructurales hacia la estabilización y el crecimiento del flujo de caja. La cartera de la compañía se ha simplificado, las pérdidas de línea de Openreach han alcanzado un nivel estable debido a la competencia de redes de fibra alternativas, y BT está llegando al final de su ciclo de inversiones principales en fibra, lo que permite la normalización del gasto de capital.
Otros títulos europeos del sector telecomunicaciones también han registrado ajustes: Bernstein bajó la calificación de Tele2 AB de ‘solventar’ a ‘mediana’, con un objetivo de precio de 166 coronas suecas, al tiempo que mantuvo una calificación de ‘prestar menos’ para Telia y Elisa.
Los cambios reflejan tendencias más amplias del sector de las telecomunicaciones, donde las fusiones y adquisiciones siguen siendo un punto focal y la competencia en los servicios de banda ancha y móviles continúa intensificándose.
