Anleger wenden sich auf der Suche nach Hinweisen für die zukünftige Richtsache der Zentralbank zur jährlichen Konferenz der Federal Reserve in Jackson Hole, da die Unsicherheit unter dem neu installierten Vorsitzenden Kevin Warsh weiter besteht. Die von der Federal Reserve Bank von Kansas City veranstaltete Zusammenkunft beginnt am Freitag. Die Märkte beobachten dabei aufmerksam, ob darauf Rückschlüsse gezogen werden können, wie die Fed auf die gestiegene langfristige Rendite der US-Staatsanleihen reagiert, die die finanziellen Bedingungen bereits verschärft haben.
Warsh hat eine Abkehr von der traditionellen vorausschauenden Führungsstrategie signalisiert und stattdessen auf Marktsignale zurückgreift, um die Politik zu steuern. Diese Haltung führt dazu, dass Händler jedes Wort durchsuchen, um Hinweise zu erhalten, insbesondere nachdem seine bemerkungen bei der letzten Policy-Sitzung der Fed auf die Möglichkeit hinwiesen, dass höhere Zinsen die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen reduzieren könnten, obwohl die Inflation immer noch über dem Ziel von 2% der Fed liegt. Die US-Zinsfutures schildern jetzt eine 40% Chance für eine Zinserhöhung im nächsten Monat, gegenüber 33% eine Woche zuvor.
Die Renditen langlaufender Anleihen sind seit Warshs Amtsantritt im Mai gestiegen. Die Bezugsrendite für 10-Jahres-Bundesschuldtitel stieg um 8 BPS und die Rendite für 30-Jahres-Bundesschuldtitel um 10 BPS. Der Anstieg wurde von einem Verkaufsdrang nach langlaufenden Bundesanleihen angetrieben, der durch Bedenken über das Schuldenniveau, Lieferverwachsungen und die Konkurrenz von Unternehmensemissionen – insbesondere für Projekte der künstlichen Intelligenz (KI) – ausgelöst wurde. Das Finanzministerium griff letzten Monat ein und verdoppelte die Rückkäufe langlaufender Anleihen, ein Schritt, den Finanzminister Scott Bessent als Unterstützung der Liquidität bezeichnete, der von Investoren aber als Versuch verstanden wurde, die Renditen zu senken.
Portfoliomanager und Strategen sagen, dass das Fehlen einer klaren Kommunikation die Entscheidungsfindung erschwert. Robert Gill, Portfoliomanager bei Fairbank Investment Management in Toronto, bezeichnete die Unsicherheit als frustrierend und stellte fest, dass sie zu höheren langfristigen Renditen geführt hat. Vishal Khanduja, Leiter des Teams für Fixed Income bei Broad Markets bei Morgan Stanley Investment Management, fragte sich, ob die Fed eine längere Anpassungsphase zulassen würde oder darauf dringen würde, ihre Zielvorgaben schneller zu erfüllen.
Royce Mendes, Leiter der Makrostrategie bei Desjardins, unterstrich die Forderungen nach größerer Transparenz und erklärte, dass es wenig Sinn mache, die Märkte im Dunkeln zu halten. Jeff Klingelhofer, Co-Chef der Investmentabteilung bei Aristotle Capital, beschrieb die Dynamik zwischen Investoren und der Fed als einen sorgfältigen Tanz und fügte hinzu, dass die Zentralbank schlussendlich handeln oder klarere Leitlinien geben muss, um die Erwartungen zu stabilisieren.
