Der Fed-Politik-"Maker" Kevin Warsh sagte, dass das Hauptanliegen der Zentralbank weiterhin die Inflation sei und er eine mögliche Zinsanhebung im September offen lasse, nachdem seine Ausführungen am Wirtschaftspolicysymposium in Jackson Hole eine sofortige Veränderung der Marktvorstellungen ausgelöst haben
Die im Markt implizierte Wahrscheinlichkeit eines Zinserhöhungsverfahrens im September sprang innerhalb von nur einer Stunde nach Warshs Rede von 36 % auf 56 %, da die Händler die Wahrscheinlichkeit einer Straffung der Geldpolitik neu bewerteten. Warsh betonte, dass die Arbeitsmärkte weiterhin stabil und im Einklang mit einer vollständigen Beschäftigung sind und deshalb die Dringlichkeit für politikorientierte Massnahmen zur Unterstützung der Beschäftigung zurückgegangen ist. Er machte jedoch darauf aufmerksam, dass, falls sich die Inflation nicht schnell genug auf den 2%-Ziel der Fed zubewegt, noch viel zu tun bleibt.
Warsh wies die jüngsten vorsichtigeren Lesungen in den Inflationsdaten zurück und sagte, dass die zugrunde liegenden Preisdrücke sich nicht "mehr oder weniger verbessert" haben. Er betonte, dass die headline Personal Consumption Expenditures (PCE)-Inflation im vergangenen Jahr bei 3,7% und über die letzten sechs Monate bei annähernd 4,1% auf Jahresschwingungen im Jahr gehandelt wurde. Warsh ergänzte auch, dass 54 % der 199 Komponenten in der PCE-Basket über das vergangene Jahr um mehr als 3 % gestiegen waren, was einen Rückgang gegenüber post-pandemischen Spitzen nahe 77 % darstellt, allerdings immer noch deutlich über dem Durchschnitt von 32 % in den beiden Jahrzehnten vor der Pandemie.
Der Fed-Vertreter signalisierte einen strategischen Wandel weg von zukunftsgerichteten Orientierungspunkten und unkonventionellen Instrumenten und betonte, dass die kurzfristigen Zinssätze das vorrangige Werkzeug für die Verwirklichung des Doppelmandats seien. Warshs Bewertung stützte sich auf einen umfassenden Überwachungsdashboards, der Kreditspreads, Kreditbedingungen, Liquidity am Devisenmarkt, den US-Dollar, Rohstoffpreise und die Kapitalausgaben von Unternehmen überwachte. Alle genannten Faktoren bezeichnete er als «noch nicht einschränkend».
Keith Lerner, Chief Investment Officer von Truist Wealth, sagte, dass die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft, die stabile Beschäftigung, die sich ausbreitende Liquidität und die engagierten Finanzverhältnisse der Fed Freiräume für die Restaurierung der Preisstabilität lassen. Er fügte hinzu, dass nach einer Ertragsperiode, die stark von positiven Überraschungen geprägt war, die Märkte in naher Zukunft vor einer ausgewogeneren Grundlage stehen können, wenn die Aufmerksamkeit wieder auf makroökonomische Faktoren ausgerichtet wird, was zu einem "zweischrittigen Markt" führt.
Warshs Bemerkungen trugen zu einer Flachung der US-Treasury-Zinskurve bei, da die Investoren eine stärker hawkishere Kurs für die geldpolitische Lage eintrugen und die Ansicht verfeinerten, dass die Fed weiterhin Daten abhängig ist und bereit ist, zu handeln, falls die Inflationspersistenz eine schärfere Geldpolitik gerechtfertigt erscheinen lässt.
