Ein Professor für Klimafinanzierung an der Kellogg School of Management der Northwestern University erklärte, dass Wall Street die Markteinflüsse der neuesten Solar-Tarif-Politik der USA fehlerhaft interpretiert habe. Er stellte fest, dass die Aktien sowohl der Begünstigten als auch der betroffenen Unternehmen nach der Ankündigung gestiegen waren.
Matt Roling, der Experte, betonte, dass die Anleger sich eng auf die Unternehmen konzentrieren, die von den Einfuhrzöllen profitieren können, dabei aber die Tatsache übersehen, dass auch einige der am stärksten betroffenen Unternehmen Aktienwertsteigerungen erfahren haben. Er betonte, dass die Auswirkungen der Politik komplexer sind, als das ursprüngliche Marktgeschehen vermuten lässt.
Nach Rolings Berechnung ist First Solar ein klarer Profiteur, weil seine Solarmodule mit Cadmiumtellurid und nicht mit Silizium hergestellt werden. Dadurch ist das Unternehmen von Sanktionen beschützt, die auf Lieferketten, die Silizium verwenden, abzielen. Die Produktionsmethode schützt das Unternehmen vor Zöllen auf importierte Siliziumkomponenten, eine strukturelle Vorteile, die seine Marktposition unterstützt.
Corning, das mit Hemlock Semiconductor – einem der einzigen zwei in den USA ansässigen Polysiliciumhersteller – gemeinsam Eigentümer ist, wurde als weiterer stiller Gewinner identifiziert. Roling bemerkte, dass der Nutzen aufgrund der Joint-Venture-Struktur in den Finanzen von Corning verdünnt wird, das Unternehmen aber dennoch von einer geringeren Abhängigkeit von ausländischen Siliciumlieferungen profitieren kann. Die zurückgehaltene Reaktion der Aktie spiegelt die indirekte Art der Gewinne wider, fügte er hinzu.
Sunrun, ein Installateur für solare Anlagen für Wohngebäude, sah seine Aktienpreise trotz der höheren Kosten für Solarmodule im Zuge der neuen Tarife steigen. Roling führte die Aufwärtsbewegung auf fehlgeleitete Optimismus zurück und erklärte, dass das Unternehmen Solarmodule kauft, statt sie selbst zu produzieren. Das bedeutet, dass die Politik seine Kernaktivitäten effektiv besteuert. „Sie kaufen Solarmodule, sie produzieren sie nicht. Der Markt begrüsste eine Policy, die sie besteuert“, sagte er.
Canadian Solar, das stark abhängig ist von Lieferketten mit chinesischen Anbietern, verzeichnete ebenfalls eine Aktienanstieg, was Roling überrascht hat. Er warnte, dass dieser Schritt möglicherweise wegen eines einmaligen Zollrückerstattungsvorteils oder aufgrund des Einflusses seiner in Shanghai listeten Tochtergesellschaften erfolgt ist und nicht eine grundlegende Änderung des Geschäftsmodells widerspiegelt. Roling äusserte sich skeptisch bezüglich der Nachhaltigkeit des Aufmarsches, insbesondere angesichts der Exposition des Unternehmens gegenüber Zollrisiken.
SolarEdge und Enphase, die Invertrechner – eine Komponente ausserhalb der Polysilicium-Lieferkette – produzieren, konnten zunächst Gewinne erzielen, die Roling als reine Sektorbetain stufte und nicht als Reaktion auf die spezifischen politischen Massnahmen interpretierte. „Diese Entwicklung war eine Sektorbeta, nicht die Reaktion auf etwas im Rahmen der tatsächlichen Politik“, sagte er und er stiess darauf, dass ihre Geschäftsmodelle nicht direkt mit den Kernbestimmungen der Gebühr verbunden sind.
