Die Vistry Group (LSE: VTY) wies für das erste Halbjahr 2026 einen operativen Verlust von 36,2 Millionen Pfund aus, ein drastischer Rückgang vom Gewinn von 124,4 Millionen Pfund im Vergleichszeitraum, da der britische Hausbauer eine umfassende strategische Umstrukturierung fortführt, die im Mai eingeleitet wurde.
Das Unternehmen verzeichnete aussergewöhnliche Aufwendungen im Wert von 578,3 Mio. Pfund, einschliesslich einer Erbauerwertverminderung im Umfang von 475 Mio. Pfund, die keine Auswirkungen auf die Liquiditätslage und keine Auswirkungen auf die Bankvereinbarungen hatte. Der Umsatz sank um 8,9 % auf 1.703,3 Mio. Pfund von 1.869,1 Mio. Pfund, während das bereinigte Ergebnis vor Steuern bei 83,3 Mio. Pfund lag im Vergleich zu einem Gewinn von 80,6 Mio. Pfund im Vorjahr.
Der Bruttomargen sank dramatisch von 12,4% auf 4,0%, was durch die anhaltende Inflation der Baukosten von rund 7% pro Jahr seit 2019 und Zinssätze verursacht wurde, die 2023 auf über 5% gestiegen sind. Die Gesamtfertigstellungen sank um 8% auf 6.304 Einheiten. Die von Partnern finanzierten Volumina gingen um 14% auf 4.351 zurück, während die Fertigstellungen auf dem freien Markt um 6% auf 1.953 stieg. Die durchschnittlichen Verkaufspreise stiegen um 3% auf 292.000 £.
Der Nettoschuldanteil erhöhte sich auf 468,8 Mio. GBP von 293,1 Mio. GBP im Vorjahr. Die Rückstellungen für das Baubereitschaft beliefen sich im Berichtszeitraum auf 73,2 Mio. GBP, so dass das Gesamtbetrag 352,8 Mio. GBP beträgt, verteilt auf 255 Gebäude. Die Landschuldverbindlichkeiten reduzierten sich seit Juni um 100 Mio. GBP, und bis Jahresende werden weitere Reduzierungen von 70 Mio. GBP prognostiziert.
Die Aktien fielen nach den Ergebnissen um 5,45 % auf 253,40 Pence und befanden sich damit weit unter einem 52-Wochen-Hoch von 746, aber oberhalb eines Tiefes aus dem Anfang des Jahres von 220.
CEO Adam Daniels erläuterte einen Fünfjahres-Übergangplan ab Oktober 2026, wonach die operative Präsenz von 25 Regionen auf 12 grössere Gebiete reduziert wird und die Standardhaustypen von rund 100 auf 35 reduziert werden. Die Off-Market-Marken werden unter einer einheitlichen Marke Linden Homes zusammengefasst, wobei die separaten Identitäten von Bovis Homes und Countryside Homes in diesen Märkten fortan nicht mehr existieren werden.
Ein erheblicher Wandel umfasst den Ausstieg aus der offenen Marktexposition in Südostengland, was rund 2.700 privaten Bauplätzen betrifft. Diese Veränderung wird voraussichtlich etwa 200 Millionen £ in der Geschäftsjahre 26 kosten, aber für die nächsten zwei Jahre 200 Millionen £ zusätzlichen Cash generieren und die Region auf ein Modell mit vollständig vorverkauftem und mit Partnermitteln finanziertem Immobilienbestand umstellen.
Der Bestand an vorbesetzten Grundstücken wird von circa 51.000 Einheiten auf 36.000 bis zum Geschäftsjahr 30 reduziert, was einer dreijährigen Liefermenge entspricht. Die Produktion von Holzrahmenbauten bei Vistry Works soll auf ungefähr 6.000 Einheiten jährlich gesenkt werden, von 10.000 Einheiten. Die Operationalisierungsersparnisse sollen bei 50 Millionen Pfund für 2027 liegen und bis 2029 weiter steigen.
Von rund 300 aktiven Standorten werden circa 60% prognostiziert, eine Bruttomarge von über 12% zu erzielen, aktuell liegen die Werte bei 18,5%. Etwa 40% der Standorte, die etwa 30% der ausstehenden Grundstücke umfasst, werden prognostiziert, Margen unter 12% zu erzielen, wobei rund 20% mit Margen unter 5% zu rechnen sind.
Auf der Partnerschaftsseite hat Vistry 150 Partner unter Vertrag, darunter 106 registrierte Anbieter, 18 Partner aus dem privaten Mietsektor und 26 kommunale Behörden, wobei für 60 Partner weitere Werte in Höhe von 3,4 Milliarden GBP verhandelt werden. Es wurden fünf strategische Entwicklungsvereinbarungen unterzeichnet, und weitere zehn befinden sich in einem fortgeschrittenen Stadium, wobei etwa 20.000 Wohnungen in fünf Jahren zur Verfügung gestellt werden sollen. Das Unternehmen hat den Status eines Schlüsselpartners im 9,6 Milliarden britischen Pfund grossen „Social and Affordable Housing Programme“ der Regierung, mit einem maximalen Zuschuss von 350 Millionen britischen Pfund.
Die Verringerung der Schulden ist ein zentraler Pfeiler. Die durchschnittliche tägliche Netto-Schuldenbelastung wurde für das Geschäftsjahr 26 auf rund 775 Millionen £ geschätzt und wird bis zum Geschäftsjahr 27 auf 500 Millionen £ gesenkt und bis zum Geschäftsjahr 29 auf rund 300 Millionen £ reduziert. Das Unternehmen erklärte, dass es "keine Erwartungen für Kapitalaufbringungen" habe. Die mittelfristigen Ziele für die Kapitalstruktur begrenzen die durchschnittliche tägliche Netto-Schuldenbelastung auf nicht mehr als 1x normalisiertes Rolling-EBITDA innerhalb von 12 Monaten oder auf 33 % der realen netto Aktiven, wobei die maximale Schuldenbelastung mindestens 20 % zum Gesamtumfang der begünstigten Leistungsvereinbarungen aufweist.
Im Quartal H1 lag die Verschuldungsquote bei 66 % gegenüber einem Kündigungslimit unter 75 %, der realistische Nettowert betrug 2,0 Mrd. GBP gegenüber einem Kündigungswert von > 1,2 Mrd. GBP, und das Zinsdeckungsverhältnis betrug 25x gegenüber einem > 3-fachen Anforderungselement. Der Bankengruppe wurde für das Geschäftsjahr 26 und das Geschäftsjahr 27 eine Befreiung von den Kündigungsbedingungen für das Zinsdeckungsverhältnis gewährt.
Die Verhandlungen über eine Neufinanzierung sollen im Oktober 2026 beginnen.
Für die vollständige Jahresprognose, in der die Ausstiegsmöglichkeiten im Südosten, die einen ungefähr 470 Millionen Pund grossen Einfluss haben, und eine Absenkung der Partner-Deals um 40 Millionen Pund aus dem Jahr herausgenommen wurden, wird ein regulierter Gewinn vor Steuern auf rund 165 Millionen Pund geschätzt. Die Jahresprognose für FY27, unter Berücksichtigung weitgehend stabiler Marktbedingungen, sieht einen regulierten Gewinn vor Steuern in Höhe von ungefähr 185 Millionen Pund vor und eine durchschnittliche tägliche Netto-Schuldenquote von circa 500 Millionen Pund.
Die Fünfjahresziele für das Geschäftsjahr 31 umfassen 12.000 jährlich gelieferte Einheiten in einem Mischverhältnis von 60:40 zwischen Partnervertrieb und offener Handel, eine Betriebsergebnismarge von 12 %, einen Kapitalrendite über 30 % und einen operativen Gewinn von rund 450 Millionen £ sowie eine Fortentwicklung der Bruttoerzielmarge auf 17 %.
