Der Sterling slumped am Mittwoch um 0,21 % auf 1,3605 gegenüber dem Dollar und kehrte zurück, nachdem er die Widerstandsmarke bei 1,3660 nicht durchbrochen hatte. Das Paar hat in den vergangenen sechs Monaten wiederholt die Versorgungszone bei 1,3660-1,3665 getestet und die Aufwärtsbewegungen trotz eines breiteren Aufwärtstrends in Grenzen gehalten. Seit Anfang August ist der Pfund von einem Tief am 24. Juni bei 1,3165 um circa vier Cent gestiegen, und der/die Kurs bewegt sich über die 50- und 100-Tages-Exponentialglättung und liegt komfortabel über der 200-Tages-Glättung bei 1,3431.
Die Rally entstand angesichts begrenztender innenpolitischer Faktoren. Die Bank of England hat ihren Benchmark-Zinssatz bei 3,75% seit Juli gelassen, wobei die nächste Massnahmenentscheidung für den 17. September vorgesehen ist. Die Ausschuss für Geldpolitik hat im Juli mit 6:3 für die Aufrechterhaltung der Zinssätze gestimmt, nachdem im April ein 8:1-Vote für die Beibehaltung der Zinssätze ergangen war, wobei ein Mitglied für eine Erhöhung um 25 Basispunkte gestimmt hatte. Bis zum September-Mitgliedschaftstreffen sind keine wichtigen makroökonomischen Daten für das Vereinigte Königreich geplant, so dass die jüngsten Kursgewinne im Wesentlichen von äusseren Faktoren abhängig sind.
Der Rückgang des US-Dollars war der Haupttreiber für die Aufwärtsbewegung der Britischen Pound. Der US-Dollar-Index fiel auf 98,95 und befand sich in einem fallendenkanal und handelte unter seinen 50- und 100-tägigen exkursionellen gleitenden Durchschnittswerten. Der Rückgang folgte der Ankündigung der US-Schatzverwaltung vom 19. August, langlaufende Anleihekäufe bis zu mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Sitzung zu verdoppeln, die 10- bis 20- und 20- bis 30-jährige Laufzeiten vom 9. September bis zum 4. November umfassen. Die Märkte interpretierten diese Entwicklung als Reaktion auf finanzielle Belastungen anstatt als Liquiditätsmanagement, da der Bundesschuldstand über 40 Billionen US-Dollar beträgt.
Stirlings Gewinne wurden weiter gestützt durch eine Verschiebung der relativen Zinssätze. Die Banken-Zinssatz von 3,75% entspricht nun dem oberen Ende des Zielbereichs der Federal Reserve, was die langjährige Zinsvorrang der Dollarwerte beseitigt. Der reale Zinsunterschied ist auch für die Pound günstig geworden, da die UK-CPI bei 3,4% und der Kern-CPI bei 2,5% liegt, was einen realen Zinssatz von etwa +0,225% impliziert. Im Vergleich zu den USA, wo die realen Zinsen niedriger sind, bleibt die Pound um etwa 62 Basispunkte vorne.
Die Nachhaltigkeit der Rally ist weiterhin ungewiss. Die britischen Geldmärkte bewerten derzeit mindestens 25 Basispunkte an zusätzlicher Straffung durch die Bank of England bis zum Jahresende, gefolgt von weiteren 25 Basispunkten Anfang 2027, wodurch der Bank-Zinssatz auf 4,25 % ansteigen würde. Bis dahin ist eine Zinserhöhung der Fed im Dezember vollständig einkalkuliert, was die Parität zwischen den beiden Leitzinssätzen wiederherstellen könnte. Die Analysten stellen fest, dass die Richtung des Paritätspaares nicht allein von den Bewegungen abhängt, sondern von der Abfolge der Straffungskräfte.
Die zehnjährigen Staatspapier-Zinsen in Grossbritannien haben sich auf 4,99 % gestiegen, was der höchste Wert unter den G7-Ländern ist und rund 30 Basispunkte höher als bei vergleichbaren US-Staatsobligationen. Die Kursrally der britischen Pound hat trotz der sich verschlechternden fiskalischen Lage des Vereinigten Königreichs stattgefunden, wobei die Zinssätze darauf hinweisen, dass die Sorgen über die Tragfähigkeit der öffentlichen Schulden zunehmen. Die Analyse deutet darauf hin, dass die jüngst erstanden Kursstärke der britischen Pound möglicherweise nur ein vorübergehender Nebeneffekt der Dollar-Schwäche ist und nicht die Folge der grundlegenden wirtschaftlichen Faktoren des Vereinigten Königreichs.
