Riot Platforms verzeichnete im ersten Halbjahr 2025 einen Verlust von 60,3 Millionen US-Dollar aufgrund der Stromkosten, die von 31,1 Millionen US-Dollar an Zahlungen von ERCOT für freiwillige Einspeisung im Rahmen des Nachfragemanagementprogramms ausgleicht wurden. Die netto Stromkosten beliefen sich auf 29,2 Millionen US-Dollar gegenüber 145,8 Millionen US-Dollar für die Stromabrechnung, wobei die Zahlungen von ERCOT 21,3 % der Rechnung abgesichert haben – ein Anstieg von 16,1 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Die Stromverträge des Unternehmens umfassen ein Festpreisabkommen für 245 Megawatt bis 2030, das aufgrund der Buchhaltungsbehandlung als Derivat betrachtet wird, da eine physische Lieferung als unwahrscheinlich angesehen wird. Diese Klassifizierung widerspiegelt eine Strategie beim Energiehandel und nicht einen herkömmlichen Stromkäufen, bei dem Riot effektiv Strom verkauft, den es nicht beabsichtigt zu verbrauchen. Die beiden Blöcke des Vertrags erstrecken sich bis 2030, während ein weiterer Block im Oktober 2027 endet.
Die Strompreisdynamik in Texas zeigte eine signifikante Volatilität. Der durchschnittliche Preis im Dezember 2024 lag bei 55,70 USD pro Megawattstunde und fiel im Juni 2025 auf 48,60 USD. Corsicana, ein weiterer Vertrag von Riot, wechselte von einem Vermögenswert zu einem Fremdwissens im Zuge der sinkenden zukünftigen Strompreise. Die Preisunterschiede zwischen Settlement-Punkt und im Spotmarkt bewegten sich von plus 7 USD im Dezember bis minus 12,50 USD im Juni mit dem unteren unteren Bereich des Bereichs, der von minus 12 USD auf minus 45 USD weitete. Die Kapazitätsverträge, die die Verfügbarkeit und nicht die Leistung kompensieren, stiegen von 270 auf 331 USD pro Megawattstag.
Die Einnahmen aus Überlastungsrechte (CRR) im Bereich von PG&E in Kalifornien blieben relativ stabil, mit gewichteten Durchschnittswerten von 2 US-Dollar pro Megawatt-Stunde sowohl im Dezember 2024 als auch im Juni 2025. Im Gegensatz dazu bietet ERCOTs 4CP-Programm – bei dem die Übertragungsentgelte auf der Grundlage der Last während vier 15-minütiger Sommertrennperioden festgesetzt werden – Kredite, die künftige Stromrechnungen senken. Die Ausgaben für die Anforderungen des Riot beliefen sich im 2. Quartal 2025 auf 2,8 Millionen US-Dollar, nach 14,1 Millionen US-Dollar im 1. Quartal, was saisonalen Nachfragetrends widerspiegelt.
Die Bilanzierung dieser Verträge hängt von der Unwahrscheinlichkeit einer physischen Auslieferung ab, eine Situation, die sich ändern könnte, wenn Riot seine Einrichtungen für den Einsatz bei High-Performance-Computing (HPC) umstellt. Das Unternehmen meldete in Q2 31,9 Millionen US-Dollar an HPC-Leaserevenue sowie 12,8 Millionen US-Dollar an Minerewachserevenue, was gegenüber 47,6 Millionen US-Dollar in Q1 liegt. Dieser Wandel könnte die Klassifizierung der Derivate beeinflussen, da eine stündliche Aufnahme bedeuten würde, dass die physische Auslieferung wahrscheinlich wird.
Die Analysten machen darauf aufmerksam, dass zwischen den Preissignalen von ERCOT und PG&E eine Diskrepanz besteht, wobei der Preisunterschied am Settlementspunkt von ERCOT niedriger als -12,50 US-Dollar pro Megawattstunde ausgegeben wird – ein wichtiges Indiz für die Exposition von Riot. Die Stromkürzungskredite des Unternehmens für das 3. Quartal werden voraussichtlich höher sein als die im 2. Quartal verzeichneten 10,054 Millionen US-Dollar, obwohl die saisonalen Schwankungen die Stärke dieses Vergleichs möglicherweise einschränken. Sollten die Kredite niedrig ausfallen, könnte dies eine Neuverrechnung der Kapazitätsverträge von ERCOT signalisieren.
Die weiteren Implications bleiben unsicher. Das Hybridmodell von Riot – bei dem die Minenaktivitäten mit HPC-Vermietungen in Balance gebracht werden – kann Verluste mildern, aber die Buchhaltungs- und Vertragsstrukturen führen zu Risiken, die mit Preisänderungen auf dem Strommarkt und den Annahmen zur physischen Lieferung verbunden sind.
