Carmen Reinhart, Professorin an der Harvard Kennedy School, sprach am Freitag vor dem Institut für Schweizer Wirtschaftspolitik (IWP) der Universität Zürich und warnte, dass souveräne Schulden nicht eine "free lunch" seien und dass übermässiger Kreditaufnahme zu einer scharfen Finanzkrise führen könne. Reinhart, Mitautorin der grundlegenden Studie von 2009 mit dem Titel „This Time is Different“, betonte die historische Verbindung zwischen Bankenkrissen und Schuldenkrisen und stellte fest, dass die Staats-und Regierungschefs in Situationen, in denen die Schuldenlast nicht mehr finanzierbar ist, auf die Finanzrepression zurückgreifen können – also auf künstlich niedrige Zinsen, um die Rückzahlung der Schulden zu bewältigen.
Reinhart hielt es für unberechenbar, wann der US-Dollar seinen Status einer Referenzwährung verlieren könnte oder wann eine Staatsverschuldungskrise Wirklichkeit werden würde, sagte jedoch, dass eine Krise nach einer längeren Erhöhung plötzlich einbrechen könnte. Sie verband die aktuellen Bedenken auch mit dem rapiden Anstieg der Zinsen für Staatsanleihen, der trotz niedriger Zinsen in den meisten Ländern ausser der Schweiz und einigen anderen Staaten stattfindet.
Die Ökonomin sprach über die begrenzten Auswirkungen künstlicher Intelligenz auf die fiskalischen Ergebnisse und zog dabei eine Parallele zum Eisenbahnboom in den USA im 19. Jahrhundert. Sie argumentierte, dass der durch KI angetriebene Wachstum die Schuldenlast wahrscheinlich nicht ausgleichen wird, und dass die Erholung nach 2008 dieses Mal möglicherweise langsamer verläuft, und zwar aufgrund schwächerer Wachstumstreiber auf globaler Ebene, höherer Ölpreise, Belastungen in den Lieferketten und einer strafferen Geldpolitik.
Reinhart bezifferte die Handlungsoptionen, um dem Schuldenberg entgegenzuwirken, auf Steuererhöhungen, Privatisierung staatlicher Vermögenswerte, Schuldenumschuldung oder eine blutleere Restrukturierung. Keine dieser Massnahmen beschrieben sie als attraktiv. Sie warnte, dass ohne entschiedene Massnahmen die übermässige staatliche Haushaltsführung die Fähigkeit der Federal Reserve zur Preisstabilität untergraben könnte.
Am selben Abend erhöhte der Gouverneur der Federal Reserve, Kevin Warsh, den Zielbereich für den Fed-Fondsatz um einen Viertelpunkteprozent auf 3,75–4,00 %. Dies bezeichnete Reinhart als Signal für die entschlossene Geldpolitik. Sie stellte Warschs Haltung in Kontrast zu den Versuchen von Präsident Donald Trump, den Fed zu beeinflussen und schlug vor, dass eine Krise gebraucht werden könnte, um die politischen Führer auf das Schuldenproblem hinzuwenden.
Reinhart zog als Schlussfolgerung, dass die Fed zwar weiterhin unabhängig und auf die Preisstabilität konzentriert sei, dass die Kombination aus hohen Zinsen und anwachsendem Schulddruck die politischen Entscheidungsträger jedoch dazu zwingen könnte, bereits vor einer Krise zu handeln, indem sie die "Marktherrheit" über die finanzielle Vorherrschaft erlangen.
