Morgan Stanley hat sein Ausblick für die Geldpolitik der Bank of England angepasst und prognostiziert nun zwei Zinserhöhungen um 25 Basispunkte – eine im November und eine im Februar –, was auf ein fiskalisches Umfeld hinweist, das die EZB in der Fähigkeit einschränkt, aggressiv auf die inflationsbedingten Anreize zu reagieren. Die Änderung erfolgt in einer Zeit, in der das britische Haushaltsdefizit etwa 4% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) beträgt, darunter ein Primärdefizit von rund 1% und die Kosten für die Schuldendienstzahlung in Höhe von etwa 3%, so die Analyse des Unternehmens. Mit einem fiskalischen Spielraum von etwa 8 Mrd. £ steht die Bank of England vor Einschränkungen bei der Bereitstellung zusätzlicher monetärer Stimuli, ohne dass weiteres fiskalisches Druck gefährdet wäre.
Die aktualisierte Wachstumsprognose erfolgt im Anschluss an die September-Sitzung, bei der Vizegouverneurin Lombardelli einen ausgewogenen Ansatz betonte, während Ökonomen bemerkten, dass ein aggressiveres Zinserhöhungszyklus einen wesentlichen fiskalischen Lockerungsbedarf oder einen Haushalt erfordere, der die Massnahmen zur Bekämpfung der Inflation priorisiert. Morgan Stanley schätzt, dass eine höhere Inflation allein die täglichen Ausgaben um 5 Milliarden Pfund erhöhen könnte, während Einnahmehöherrungen – ohne zusätzliche Ausgabensenkungen – das Haushaltsüberschuss auf etwa 15 Milliarden Pfund ansteigen lassen könnten. Die Modelle des Unternehmens zeigen, dass zwischen 10 Milliarden und 15 Milliarden Pfund an steuerlichen oder ausgabengewährten Korrekturen erforderlich sein würden, um dieses Ziel zu erreichen.
Die revidierten Erwartungen spiegeln auch die von Marktteilnehmern gesetzte Preisaufschlag von etwa 100 Basispunkten am Anfang der britischen Renditekurve wider, was auf eine gewisse Vorerwartung von weiterem Straffungskurs hindeutet. Die Geldpolitik-Kommission der Bank of England bleibt weiterhin in der Brennschluss, da sie die Inflationskontrolle gegen die fiskalische Disziplin abwägt, und Analysten beobachten, ob kommende fiskalische Ankündigungen Klarheit über die Kursausrichtung der Zentralbank bringen.
