Das jährliche Symposium der Fed von Kansas City in Jackson Hole im US-Bundesstaat Wyoming nimmt diese Woche den Mittelpunkt des Interesses ein, da Fed-Chef Christopher Warsh dort eine Keynote-Präsentation hält, die einen Bruch mit jahrzehntelanger Zentralbank-Ohrkirche signalisieren könnte.
Die Analyse deutet darauf hin, dass Warsh das hochrangige Forum nutzen könnte, um eine Kritik an der modernen Geldpolitik darzustellen, einschließlich ihres Schwerpunkts auf Transparenz und Reaktionsfunktionen – eine Abkehr von den Ansätzen seiner Vorgängern Ben Bernanke, Janet Yellen und Jerome Powell. Zwar wird erwartet, dass die Rede sich nicht mit unmittelbaren Förderungsmaßnahmen befasst, sie könnte jedoch strukturelle Änderungen darauf vorausschauend stellen, einschließlich einer möglichen Verringerung der Anzahl der Fed-Sitzungen von acht auf sechs, wie aus Protokollen hervorgeht, die Anfang dieses Monats veröffentlicht wurden.
Die US-Treasury-Politik wird auch Aufmerksamkeit erregen, nachdem die Beamten Pläne bekannt gegeben haben, das Rückkaufprogramm von Anleihen bis September mindestens zu verdoppeln auf 32 Milliarden US-Dollar pro Quartal. Die Schritte gehen auf frühere Maßnahmen zur Steigerung der Nachfrage nach amerikanischen Staatsanleihen zurück, darunter angepasste Kapitalvorgaben für große Banken, die zur Aufrechterhaltung von mehr Staatsvermögen anregen, sowie den Genius Act, der Stablecoin-Emittenen die Investition in US-Anleihen ermöglicht. Berichte über die Yen-Unterstützungsmaßnahmen, die laut Medienüberlegungen über den Verkauf von Euro und nicht über direkte Transaktionen mit dem US-Treasury durchgeführt worden sind, stimmen mit dem allgemeinen Bestreben überein, die Finanzierungsmärkte zu stabilisieren, heißt es in der Analyse.
Trotz dieser Maßnahmen blieb der 10-jährige US-Staatsanleihen-Jahressatz auf hohem Niveau über 4,70 %, was auf anhaltende Belastungen durch steigende Ölpreise und hohe Haushaltsdefizite zurückzuführen ist. Finanzminister Bessent andeutete bereits weitere Maßnahmen zum Steuerung der Zinsstrategien, eine Strategie zur Defizitreduzierung wurde jedoch nicht umrunt. Die USA bringen in dieser Woche mehr als 180 Milliarden US-Dollar an kuponbasierten Wertpapieren und über 265 Milliarden US-Dollar an Zertifikaten zum Verkauf, wobei die Verkaufsumsatz von 28 Milliarden US-Dollar an zweijährigen fexibel verzinsten Wertpapieren nicht eingerechnet ist.
Auf dem Datenfront werden die Veröffentlichung der Ergebnisse in dieser Woche die politischen Aussichten wahrscheinlich kaum ändern. Die Kernpreisinflationsrate für das Verbraucherhaushalt, das inflationsbezogene Kennzeichen der Fed, wird am Freitag veröffentlicht, aber Analysten erwarten nur minimale Überraschungen angesichts der jüngsten Daten. Der Mikroökonomische Gesamtsatzestimator (GDPNow) der Fed prognostiziert ein Wachstum von 4,0 Prozent im 3. Quartal, während die mittlere Prognose von Bloomberg auf 2,1 Prozent tendiert. Andere Veröffentlichungen, darunter Orders für langlebige Waren und der Handelssaldo mit ausgeprägten Waren, werden in erster Linie zusätzliche Kontextinformationen liefern und keine entscheidenden Signale.
Der US-Dollar-Index fiel in der vergangenen Woche auf 98,55, sein niedrigstes Niveau seit Mitte Mai, nachdem der Treasury den Ankündigung der Rückkaufaktion gegeben hatte. Der Rückgang überschritt kurzzeitig den 50-prozentigen Fibonacci-Rücksetzungsgrad des Rallens von Ende Januar, und die Momentum-Indikatoren bleiben weiter angespannt. Die Analyse rückt ein mögliches Umkehrmuster in den Blick, wobei das nächste Rücksetzungsniveau bei knapp 98,00 angesichts steht.
In Europa hat der Euro die 50%ige Korrektur seines Rückgangs von Januar bis Juli erreicht und Widerstandsbereiche in der Nähe von 1,17 US-Dollar getestet. Die 30-tägige Korrelation der einheitlichen Währung mit den beidenjährigen Zinsen in Deutschland ist leicht negativ geworden, während die Verbindung zu den US-Zinsen bis auf -0,30 von -0,70 im Mittelfeld von Juni abgenommen hat. Die M3-Geldmenge-und Kreditdaten der Europäischen Zentralbank für Juli, die diese Woche veröffentlicht werden, werden den Märkten wahrscheinlich wenig ausrichten.
In Asien bleibt die Korrelation zwischen dem Offshore-Yuan und dem breiten US-Dollar-Index (DXY) in den letzten 30 Sitzungen auf einem hohen Niveau von rund 0,65, während die Verbindung zu den amerikanischen Kurzfristzinsen sich auf etwa 0,40 abgeschwächt hat. Der von der Volksbank Chinas verwaltete Wechselkurs verfolgt weiterhin den Dollarkurs genauer als die Kursbewegungen im Inland.
Die Ereignisse der letzten Woche unterstreichen einen sich verschobenden Politikrahmen, wobei Warshs Bemerkungen in Jackson Hole und das ausgeweitetete Rückkaufprogramm des Finanzministeriums den Boden für weitere Marktanpassungen bereiten.
