Die britische Pound hielt sich am Dienstag dicht am Bereich von vier Sitzungen gegenüber dem Dollar, da die Anleger die Auswirkungen der steigenden weltweiten Renditen und der bevorstehenden Entscheidungen der Fed und der Bank of England bewerten.
Die GBP/USD wurde am Dienstag bei 1,3535 gehandelt, ein Rückgang von 0,10 % im Vergleich zum Vortag, nachdem der Kurs am Montag bei 1,3549 geschlossen wurde und damit ein bescheidenes Plus von 0,09 % erzielt wurde. Die Währungspare ging vier Sitzungen in Folge über dem Niveau von 1,35 und konnte diese Gewinne nicht weiter ausbauen, was auf das Zickzack-Spiel zwischen dem Zinsvorteil der Britischen Pound und dem allgemeinen Stärke des Dollars zurückzuführen ist.
Der U.S. Dollar Index stieg um 0,2 % auf nahe 99,60, da Händler eine Wahrscheinlichkeit von 66,4 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung am 15. und 16. September einräumten, was deutlich von 33,6 % vor einer Woche abweicht. Die Neubewertung folgte auf die Kommentare im Rahmen des Jackson Hole-Symposiums vom 28. August, die die Marktvorstellungen wesentlich veränderten.
Der Hintergrund der britischen Zinsen bewegte sich über Nacht in die entgegengesetzte Richtung. Die britischen Renditen sprangen am Dienstag nach der Wiedereröffnung der Londoner Märkte nach einem Bankenfeiertag um 10 Basispunkte an, was die 10-Jahres-Rendite der britischen Staatsanleihen auf 5,23 % aufwog – das höchste Niveau aller G10-Staatsobligationen und 44 Basispunkte über die 10-Jahres-Treasury der USA bei 4,786 %. Dieser Anstieg reflektierte einen allgemeinen globalen Trend, denn die 10-Jahres-Rendite Japans überschritt am Dienstag zum ersten Mal seit 1996 den Wert von 3,00 % und die Bund-Rendite Deutschlands erreichte 3,3546 %, ein 2011er-Hoch.
Die Analyse zeigt, dass das Renditeziel für das britische Pound auf fiskaler Kompensation basiert und nicht auf Wachstumsprognosen Rückblick. Die Inflation im Vereinigten Königreich stieg im Juli auf 2,9% in Bezug auf 2,6% im Juni (das höchste Niveau seit März), während der Core-CPI-Deutlichkeit bei 2,6% unverändert blieb, und die Inflation der Dienstleistungssektor kalmbte auf 3,4%. Die Zunahme wurde massgeblich durch eine administrativ beschlossene Anpassung der Energiepreise verursacht, die von der Bank of England als vorübergehender Preisierungsanstieg und nicht als Ausweitung der zugrunde liegenden Preisdrücke angesehen werden könnte.
Die Inflationskurve stellt das Vereinigte Königreich in der G10-Spanne in besonderer Weise dar. Der Eurozone-EKHL-Anstieg lag im August bei 3,3 %, der Kernwert sank auf 2,4 %. Das US-EKHL belief sich im Juli auf 3,4 %. Das Vereinigte Königreich ist unter den drei Ländern das schwächste, was die Gesamtinflation betrifft, aber gleichzeitig das einzige, bei dem die Inflation steigt, während der Kernwert stabil bleibt und die Inflation im Dienstleistungssektor sinkt.
Die Entscheidung der Bank of England vom 30. Juli führte zu einem 6:3-Votum für die Beibehaltung des Bank Rates bei 3,75%, wobei drei Mitglieder dafür votierten, den Zinssatz anzuhalten. Diese Aufteilung unterstreicht die Nähe des Komitees zu einem von Hawkern vertretenen Kurswechsel, insbesondere weil die durch Energie bedingten Preisdrücke weiterhin eine aktuelle Beteiligung haben. Britse Energieimporte, die an dem Ofgem-Preisobergrenze-Mechanismus gebunden sind, übertragen die Grosshandelskosten mit einem Rückstand in den CPI-Bereich, was das Risiko erhöht, dass die Inflationsraten im August und September erneut positiv überraschen könnten.
Die Ölpreise haben dem Inflationsrisiko noch zusätzlich zugestimmt, nachdem zwei Tanker in der Strasse von Hormus über Nacht torpediert wurden. Brent-Rohöl stieg auf 92,04 US-Dollar und WTI auf 87,96 US-Dollar, was etwa einem Anstieg von 50% seit Jahresbeginn entspricht.
Die Entscheidungen der Zentralbanken fallen nur einen Tag auseinander: Die Fed trifft am 16. September und die Bank of England am 17. September. Zwischen jetzt und dem Termin wird der am Freitag veröffentlichte Bericht über die US-amerikanischen nicht landwirtschaftlichen Stellen sicherlich das Dollarteil der Währungspare beinflussen. Nach der Einschätzung der Händler steht die GBP/USD kurzfristig bei 1,3429 auf Support und bei 1,3650 auf Widerstand.
Die Entscheidung der BOE bringt eine zusätzliche Schicht der Unsicherheit, die über die Zinsspanne hinausgeht: eine Abstimmung über das Tempo der quantitativen Straffung. Da die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen inzwischen sehr hoch ist, könnte jedes Signal, dass die Bank den Verkauf von Anleihen verlangsamen oder beschleunigen will, unmittelbar auf die Renditen des langen Endes und die Pfund-Kurse wirken. Ein langsamerer QT-Takt würde wahrscheinlich den Druck auf die Staatsanleihen etwas mildern und das Pfund unterstützen, während ein beschleunigtes Programm genau das Gegenteil bewirken würde.
Die Fed und die BOE stehen vor ähnlichen strukturellen Herausforderungen: getrennte Ausschüsse, Inflation über dem Zielwert, Energiegetriebene Inflationsdrucke sowie abkühlende Arbeitsmärkte. Die Reihenfolge ihrer Entscheidungen in diesem Monat birgt jedoch asymmetrisches Risiko für GBP/USD. Wenn die Fed anhebt und die BOE unverändert bleibt, könnte das Pfund vor einer einseitigen Abwärtsbewegung stehen, bevor die Auswirkungen der britischen Entscheidung am folgenden Tag eintreten. Andersherum könnte eine fauchten Haltung oder eine überraschende Anhebung der Zinssätze durch die BOE zu einem scharfen Rückschlag führen.
Die Analyse warnt davor, vor der Entscheidung der Fed erhebliche Positionen einzugehen, da die Reaktion in verschiedenen Vermögensklassen mit einer erhöhten Volatilität einhergehen kann.
