Der Verwaltungsrat des Federal Reserve Systems hat zwischen dem 11. und 24. August 2026 die Umfrage unter Senior Kreditverantwortlichen des Systems durchgeführt, die die Entwicklung der Kreditbedingungen im Zeitraum von Juni bis August 2026 ab deckt. Siebtundsechzehn Institute, die für praktisch das gesamte Händlerfinanzierungsgeschäft für dollar denominierte Wertpapiere an Nichthändler verantwortlich sind, nahmen an der Umfrage teil. Die Umfrage wurde von Xin Huang der Division für Forschung und Statistik der Fed unter Mitarbeit des Personals der Federal Reserve Bank von New York erstellt.
Über alle Typen von Geschäftspartnern hinweg gaben Händler an, dass die Preis- und nicht-preislichen Konditionen für Wertpapierfinanzierungs- und OTC-Derivatstransaktionen im Schnitt unverändert blieben. Etwa 23,5 % der Befragten gaben an, dass Hedgefonds zusätzliche Anstrengungen unternahm, günstigere Konditionen zu vereinbaren.
Änderungen in den Praktiken der Zentralparteien (CCP), wie beispielsweise Mindestdepositsatz und haircuts, wurden zu einem geringen Grad von 47 % der Händler wahrgenommen (zum Teil von 17,6 %, in geringem Masse von 29,4 %), während 52,9 % angegeben, dass die Änderungen der CCP keinen Einfluss auf die Kreditbedingungen für bilaterale, nicht gereinigte Geschäfte hatten.
Im Bereich der Sicherheiten für die Finanzierung von Wertpapieren waren die Bedingungen weitgehend stabil, aber mehr als ein Fünftel der Händler verzeichnete erweiterte Spreads für das Finanzieren auf Basis von Eigenkapital. Bei über einem Drittel der Befragten stieg die Nachfrage nach Eigenkapitalfinanzierung, und grob ein Drittel meldete eine steigende Nachfrage für sowohl die Finanzierung als auch die Terminfinanzierung von Hypothekenwertpapieren (CMBS). Die Liquidität, das Funktionieren der Märkte und die Rechtsstreite über den Collateral-Value lagen weitgehend unverändert bei allen Arten von Sicherheiten.
Die Hebelwirkung war im Allgemeinen konstant. Für Hedge- Fund-Klienten gaben 88,2% der Händler an, dass die Hebelwirkung unverändert sei, jeweils 5,9% meldeten einen moderaten Anstieg oder Rückgang. Bei gehandelten Immobilienaktien meldeten 85,7% eine unveränderte Hebelwirkung und 14,3% einen Anstieg.
Bei den Antworten auf das Sonderfragenzufall vergleichten die langjährigen Vermögensverwalter die gegenwärtigen Konditionen mit denen des letzten Jahrzehnts. Mehr als ein Drittel teilte mit, dass das in Aktien investierte Kapital nahe dem oberen Ende des 10-jährigen Spreizungsbereichs liege, und über 75 % konzentrierten das Aktienkapital über dem Mittel des Decade. Ähnliche Muster traten bei US-Staatsanleihen (über 25 % am oberen Ende, über 50 % über dem Mittel) und Unternehmensanleihen (über ein Drittel am oberen Ende, über 50 % über dem Mittel) auf.
Was die Sicherungswertspannen angeht, gaben fast drei Viertel der etablierten Händler an, dass die aktuellen Eigenkapitalwertspannen über dem 10-jährigen Mittelfeld liegen, während rund ein Drittel dies für Unternehmensobligationswertspannen berichtete. Treasury-Sicherheitswertspannen wurden als im Mittelfeld angegeben.
Im Bereich der Hedge‑fund-Leverage imagen 2/3 der 15 Händler mit mindestens zehn Jahren HF‑Aktivität, dass der aktuelle HF‑Leverage das Mittelfeld des Jahrzehnts überschreitet. Dieser Anteil ist in fondsorientierten HF hoher (über 75 %), bei Renten-und Kreditorientierten HF niedriger (etwa 50 %) und bei den Credit-oriented HF der geringste (etwa ein Drittel). Bei ETF‑Produkten gaben drei Viertel der 12 langjährigen Händler einen hohen Leverage über dem Mittelwert des 10‑jährigen Zeitraums an.
Die Umfrage gibt einen detaillierten Überblick über die Vertragsbedingungen für das Dealer-Finanzierungssystem und zeigt, dass die Kreditbedingungen insgesamt stabil sind, wobei jedoch mässiger Druck aus der Verhandlung mit Hedgefonds und eine Erweiterung der Spreads beim Sicherheitsgeldern darstellbar sind – eine Information, die von den Marktteilnehmern für Indikationen auf das Verhalten des gesamten Kreditmarktes überwacht wird.
