Der Euro hielt sich am Mittwoch nahe bei 1,1664, damit verlor er 0,09% innerhalb der Sitzung, nachdem er während der asiatischen Handelssitzung in einem engen Band um 1,1660 gehandelt hatte und gegen Mittag in Europa auf 1,1650 gefallen war. Nach der Veröffentlichung des Juli-Berichts über die Konsumausgaben der privaten Haushalte und der zweiten Schätzung der BIP-Werte für das zweite Quartal, die um 12:30 GMT veröffentlicht wurden, hatte das Paar kurzzeitig Verluste bis zu Multi-Day-Lows nahe 1,1650 erzielt. Später stabilisierte es sich auf 1,1670.
Das kürzlich erfolgte Voranschreiten des EUR/USD stagnierte bei dem Referenzhöchstpunkt von 1,1710, das am 19. August erreicht wurde, als das Paar nach den gedämpften Protokolminuten des Federal Open Market Committee (FOMC) entschiedener über den Hals-Punkt eines invertierten komplexen Kopf-und-Schädel-Patterns durchbrach. Dieses Niveau bildete den höchsten Ausverkauf seit dem 14. Mai – ein Sechs-Monats-Hoch – und das Paar hielt sich in etwa 60 Pips von diesem Niveau während sechs aufeinanderfolgender Sitzungen ohne weitere Ausdehnung. Im vergangenen Monat gewann das Paar 2,60 %, nachdem es am 1. August unter 1,1550 konsolidiert hatte und am 19. August den Wochenpivot bei 1,1650 und denmonatlichen R2 bei 1,1671 überwunden hatte. In den vergangenen 12 Monaten sank der Gewinn auf 0,14 %, was betont, dass der Grossteil des Anstiegs von 2026 innerhalb eines vierwöchigen Zeitraums geschah.
Laut der Analyse wird der EUR/USD jetzt nicht mehr vorrangig durch die breite Schwäche des Dollars angetrieben. Stattdessen ist das Paar der erste echte handelbare Fall einer bilateralen konjunkturellen Konvergenz im Jahr 2026 geworden, wobei das Euro bereits die meisten potenziellen Gewinne aus der verringerten konjunkturellen Differenzierung eroberte. Die Situation ist auf eine Weise symmetrisch, die im Laufe des Jahres kaum noch erlebt wurde: Die Europäische Zentralbank (EZB) hat eine Zinserhöhung im September schon fast vollständig eingepreist, nachdem sie ihren Depotzins im Juni auf 2,25% angehoben hatte, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank (Fed) im September von 67 % Anfang dieses Monats auf 38,4 % gesunken ist, und die Geldmärkte sind immer noch darauf ausgelegt, dass die Fed eine Zinserhöhung bis Dezember voll durchführt.
Die Symmetrie hilft, zu erklären, warum 1,1710 weitere Zuwächse abblies. Eine Rallye, die auf der Annahme beruhte, dass die Fed weniger restriktiv wird, verlor an Kraft, sobald die Fed-restriktiven Massnahmen aufhören abzuflachen. Der Juli-PCE-Bericht – mit einer Jahresveränderungsrate von 3,7% gegen einen Konsens von 3,6% – war der erste Datenpunkt in drei Wochen, der die Preisgestaltung der Fed in die gegenteilige Richtung preschte. Der US-Dollar-Index stieg nach der Veröffentlichung um 0,13% auf 99,03, während EUR/USD auf fast 1,1650 zurückfielen. GBP/USD rutschte ebenfalls unter 1,3650, blieb aber in Reichweite ihres eigenen 6-Monats-Hochs. Die Renditen der US-Staatsanleihen stiegen über die gesamte Kurve hinweg.
Der PCE-Bericht zeigte, dass der headline Index im Monatsvergleich um 0,2% stieg und bei 3,7% im Jahresvergleich unverändert blieb, was oberhalb der Konsensprognose liegt, während der Kern-PCE den Erwartungen mit 3,3% entsprach. Der Personeneinkommen stieg um 0,4% gegenüber einer Schätzung von 0,3%, und die privaten Konsumausgaben stiegen um 0,2%, auch wenn der realer Konsum nach Inflationsausgleich unverändert blieb. Der persönliche Sparquote stieg auf 3,0% von einem Vier-Jahres-Tief von 2,6%. Die Warenpreise fielen im Monat um 0,1%, angetrieben von einem Rückgang von 2,7% bei Benzin und anderen Energieprodukten sowie einer Absenkung von 0,9% bei Möblierung, während die Dienstleistungen um 0,3% stiegen, angeführt von einem Anstieg von 1,2% bei Finanzdienstleistungen und Versicherungen und einem Plus von 0,3% bei Immobilien. Die Dienstleistungsinflation, die stützendste und am wenigsten an Zinssätzen orientierte Komponente, trug den gesamten Druck.
Die zweite Schätzung des Q2-BIP bestätigte das reale Wachstum bei 1,5 % annualisiert, unverändert im Vergleich zur Vorab-Schätzung. Innerhalb der Daten wurde der quartalsmässige PCE-Preisindex um 0,2 Prozentpunkte auf 5,3 % erhöht, und der Kernwert wurde um 0,2 Punkte auf 3,6 % erhöht. Die Unternehmensgewinne aus der laufenden Produktion erhöhten sich um 400,9 Milliarden US-Dollar gegenüber 74,4 Milliarden US-Dollar im Q1. Die Bestellungen für langlebige Güter stiegen im Juli um 1,1 % monatlich auf 339,3 Milliarden US-Dollar, also mehr als doppelt so stark wie die Schätzung von 0,5 %.
Die bescheidene FX-Reaktion reflektierte die Kerninflationszahl. Ein Überraschungswert bei der Kerninflation hätte die Neuveranschlagung der Chancen für die September-Zinserhöhung erzwungen und gegebenenfalls den EUR/USD-Kurs über 1,1632 in die Höhe schlagen können. Die Kerninflation, die sich im vierten Monat in Folge bei 3,3 % hielt – 3,3% in April, 3,4% in Mai, 3,3% in Juni und 3,3% im Juli –, bietet der Fed ausreichend Spielraum, um zu einem Stillstand zu gelangen, und sorgt dafür, dass der Euro durch sein technisches Cluster unterstützt wird.
