Die am Mittwoch veröffentlichten Protokolle der Juli-Sitzung der Europäischen Zentralbank deuteten darauf hin, dass die Finanzmärkte weiterhin sensibel auf geopolitische Entwicklungen im Nahen Osten und Fortschritte in der künstlichen Intelligenz reagieren, wobei die Ölpreise deutliche Volatilität erfahren.
Die Brent-Rohölpreise rückten kurzzeitig auf das Niveau vor dem Krieg zurück, nachdem ein erster Friedensabkommen geschlossen worden war, jedoch stabilisierten sie sich wieder und lagen jetzt unter den jüngsten Spitzen und bei den Juni-Niveaus. Die langfristigen Öl-Futures-Kontrakte blieben weiterhin erhöht, was auf anhaltende Unterbrechungen in der Lieferkette und auf Aufwärtsrisiken für die Energiepreise hinweist. Frau Schnabel machte darauf aufmerksam, dass die Finanzmärkte sich teilweise von kurzfristigen Schwingungen der Ölpreise getrennt hatten, da die Tageszinsänderungen von einem Jahr auf ein Jahr trotz starker Preisbewegungen im Ölmarkt nur geringfügig waren.
Die Anspannung auf dem Energiemarkt war nicht allein auf Rohöl zurückzuführen; die Raffinierprozessespanne (gemessen an den Krack-Spreads) erreichte Rekordhöhen aufgrund von eingeschränkter Kapazität und geringen Vorräten. Die Naturgaspreise verblieben weiterhin deutlich über den Vorkriebsniveaus und näherten sich den Nachkriegspeaks, während die Lebensmittelpreise stiegen. Die Düngermarktreiche waren stabilisiert, aber die breit angelegten Preise für Grundnahrungsmittel stiegen, teilweise bedingt durch wetterbedingte Risiken wie bestätigte El-Niño-Konditionen und europäische Hitzewellen.
Die makroökonomischen Aussichten für das Währungsgebiet hatten sich in den letzten Wochen verbessert und trugen zur Stärkung des Investorengesetzs zusammen mit der Zuversicht in Bezug auf KI bei. Die inflationsbasierten Marktvorhersagen zeigten auf kurz Sicht kaum Veränderung, aber ab Mitte 2027 stiegen sie deutlich, wobei sie auf mittelfristiger Basis weiterhin über 2 % lagen. Der Risikohintergrund für die nächsten zwei Jahre lag weiterhin klar auf der positiven Seite, langfristige Erwartungen blieben aber weiterhin stabil.
Die Vermutungen zum Leitzins in der Eurozone bewegten sich nur geringfügig und die Märkte rechneten mit einem fast gewissem Zinserhöhungstermin im September 2026 und einer weiteren Erhöhung bis Februar 2027. Die Entsprechungskurve der EZB lag weiterhin über den mittleren Prognosen der Analysten, die nur eine weitere Erhöhung im Jahr 2026 erwarten. In den Vereinigten Staaten haben sich die Geldpolitzeiverfassungen nach früheren Schwankungen stabilisiert, und der Euro blieb gegen den Dollar weiterhin deutlich unter den Vorkriegsniveaus.
Die Aktienmärkte blieben weiter steigen, angetrieben von Erwartungen an die Ergebnisse, während die Technikaktien Mitte Juli einen starken Rückgang erlebten. Die Brüchigkeit bei den Bewertungen im Technologiebereich spiegelt die Sorge um die Kapitalrentabilität durch KI Investitionen und den verstärkten Wettbewerb von chinesischen KI-Modellen niedrigerer Kosten wider. Die Unternehmenskreditmärkte zeigten divergente Trends: Die Spreads im US-amerikanischen Technologiensektor vergrösserten sich, während die Spreads im Eurogebiet stabil blieben.
