Die Analysten von Citi sind der Ansicht, dass die Aktien von Volkswagen im nächsten Jahr wahrscheinlich innerhalb eines engen Bereichs handeln werden, es sei denn, die Europäische Union ergreift entschiedene Massnahmen mit Blick auf Handelsbeschränkungen, die auf die Einschränkung des chinesischen Wettbewerbs abzielen. Die Bank setzte die Kaufempfehlung für den deutschen Autobauer fort und änderte ihr Kursziel von 100€ unverändert.
Nach der Gewinnwarnung für das dritte Quartal von Volkswagen, die am Freitagnachmittag bekanntgegeben wurde, hat Citi sein Modell aktualisiert, um einen weiteren Rückgang von 1 Mrd. EUR in der Operating Performance von VW Core und Audi im Jahr 2026 zu reflektieren. Dieser Rückgang resultiert aus dem Druck in China, der sich auflaufenden chinesischen Konkurrenz in Europa und der Margendilution durch den Verkauf von batterieelektrischen Fahrzeugen.
Das Unternehmen schrieb für das dritte Quartal 2026 zusätzliche aussergewöhnliche Kosten in Höhe von etwa 8,5 Milliarden Euro hinzu, was der zeitlichen Planung des von Volkswagen angekündigten Restrukturierungsprogramms von 10 Milliarden Euro entsprochen hat. Die vom Citi getroffene Absenkung der Prognosen für 2026 war kleiner als die vom Unternehmen abgegebene Guidance-Reduktion, weil die Bank sich bereits in der Nähe des unteren Randes ihrer vorherigen Prognosen positionierte. Die Kernmarge vor Zinsen und Steuern, abgesehen von aussergewöhnlichen Posten, wird im Jahr 2026 voraussichtlich nahe 4 % liegen und damit dem Ausblick des Citi entsprechen.
Die Restrukturierungsaufwendungen werden für das vierte Quartal 2026 auf insgesamt 2 Milliarden Euro erwartet, nachdem die Entscheidungen abgeschlossen sind. Im Geschäftsjahr 2027 folgenThen sind 6 Milliarden Euro zu erwarten. Die Gesellschaft warnt, dass die timingen rund um die tatsächliche Entscheidungsfindung und die Erfassung der Aufwendungen schwer zu prognostizieren ist.
Citi senkte seine Gewinnprognose pro Aktie für 2026 auf einen Verlust von 3,36 €, was gegenüber der früheren Prognose von 15,15 € eine Reduzierung darstellt. In der Zukunft erwartet das Institut einen EPS von 8,55 € im Jahr 2027 und 20,15 € im Jahr 2028, wobei die früheren Prognosen 19,61 € und 23,92 € betrugen.
In Bezug auf den Cashflow erwartete Citi, dass der freie Cashflow von Volkswagen auf mehr als 6 Milliarden Euro ansteigt, unterstützt durch stetige Wachstumsbeschäftigungen und Reduzierungen bei den Kapitalausgaben und den Ausgaben für Forschung und Entwicklung. Die Bank senkte jedoch aufgrund der neuen Kosten und unklären bei den Managementplanen für die Ausschüttungen die Dividenden-Schätzungen deutlich. Sie betonte, dass die daraus resultierende Volatilität eine direkte Folge der auf der Ausschüttungsquote basierenden Dividendenpolitik des Unternehmens sei. Citi schlug vor, dass Volkswagen eine konsistente, wenn auch niedrigere Dividendenpolitik ähnlich wie bei dem Wettbewerber Renault verfolgen könnte.
Der Analyst stellte fest, dass der aktuelle Aktienkurs offenbar ein worst-case-Szenario für alle fünf Geschäftszweige widerspiegelt, ohne dass man die möglichen Verkäufe von Vermögenswerten oder Restrukturierungsersparnisse berücksichtigt. Zu den wichtigsten Risiken gehören die negative Erfahrung von Volkswagen bei Freitagsnachmittagsmitteilungen, die anhaltende Volatilität der Resultate sowie die Wahrscheinlichkeit von negativen Trends im EU-Wettbewerb.
