In den Monaten, die vor dem ersten Zinserhöhungsvorgang der Federal Reserve liegen, zeigen US-Aktien typischerweise einen kurzfristigen Aufwärtstrend. Laut der Analyse von Barclays belief sich der mittlere Gewinn des S&P 500 in den drei vorherigen Monaten auf 2,2 %, basierend auf Erhebungen zu fünf früheren Zinserhöhungszyklen, die bis zum Jahr 1994 zurückreichen.
Die Aktien mit kleinem Kapital, gemessen am Russell 2000, waren im selben Zeitraum vor der Zinserhöhung im Wesentlichen unverändert. Dies verdeutlicht die divergente Wertentwicklung von großen und kleinen Unternehmen vor den geldpolitischen Veränderungen. Die Führungsposition in den Sektoren verschob sich deutlich in der letzten Phase vor der Straffung: Energieunternehmen und Unternehmen aus dem Industriesektor zeigten jeweils mediane Gewinne von über 7,5%, während die Kommunikationsdienstleister um etwa 2% rückläufig waren.
Die Verschiebung in der Führungsrolle wird deutlich, sobald die Geldpolitik straffer wird. Im Quartal, das direkt nach der ersten Zinserhöhung folgte, verlor der Russell 2000 im Durchschnitt 7,2%, während der S&P 500 durchschnittlich um 3,9% abwertete. Der Finanzsektor wies den größten Wertverfall auf mit -8,4%, während auch andere defensive Sektoren – Gesundheit, Energie und Grundnahrungsmittel – von einer Wertverdämung betroffen waren. Der Energiesektor war der einzige, der als Sieger hervorsticht und um 0,3% stieg.
Die Stilefaktoren zeigten ähnliche Rotationen: Der Wert überschritt das Wachstum, und zwar insbesondere bei Kleinunternehmen, wo sich der Abstand zwischen den beiden Stilen in den ersten zwei Monaten des Verschärfungszyklus vergrößerte. Die Momentumsfaktoren schnitten vor der ersten Aussetzung besser ab als der breitere Markt, danach bewegten sie sich jedoch eher seitwärts. Der Faktor Kleinunternehmen gegenüber Großunternehmen schwächte sich in den etwa zwei Monaten nach der Zinserhöhung ab, bevor er eine anhaltendere Erholung begann.
Die Barclays-Ökonomen erwarten, dass die Fed bis mindestens ins erste Halbjahr 2027 auf der Stelle bleiben wird, wobei sich die Marktpreise erst allmählich in Richtung einer möglichen Zinserhöhung verschieben werden, und zwar bereits auf der ersten Sitzung der FOMC 2027. Die Inflationsdaten werden weiterhin als "angemessen mild" eingeschätzt, was bedeutet, dass die meisten Mitglieder der FOMC nicht überhastet handeln werden, so die Bank. Der Beginn eines Straffungskyklus wird als klarer Wendepunkt für die Marktführerschaft am Aktienmarkt angesehen, wobei sich Sektor- und Stilwechsel beschleunigen, sobald die politischen Änderungen in Kraft treten.
