Die jüngste Schwäche des Japansischen Yen hat den Wechselkurs USD/JPY auf Multi-Jahres-Höchststände getrieben, was unter Analysten Besorgnis hinsichtlich der möglichen Folgen eines Bruchs über 160 ausgelöst hat.
Ein nachhaltiger Durchbruch jenseits dieses Schwellenwerts könnte die Glaubwürdigkeit der Bank of Japan (BoJ) weiter untergraben, wie Marktteilnehmer berichten. Die Zentralbank hat eine ultra-lockere Geldpolitik mit negativen Zinsen und einer Kontrolle der Renditekurve beibehalten, um Wachstum und Inflation zu stimulieren. Allerdings könnte eine schwächere Währung höhere Importkosten, insbesondere für Energie und Nahrungsmittel, importieren, was zu verstärkten Inflationsdruck führen könnte.
Analysten bei Goldman Sachs und Nomura Securities haben darauf hingewiesen, dass die BoJ zwar eine Toleranz gegenüber einer schwächeren Währung signalisiert hat, ein Bruch von 160 jedoch wahrscheinlich eine Überprüfung ihrer Politikhaltung auslösen würde. "Die Glaubwürdigkeit der BoJ ist bereits unter Druck geraten", sagte ein Senior-Stratege bei Nomura. "Ein weiterer Rückgang des Yens würde die Bank dazu zwingen, zu handeln, selbst wenn dies bedeutet, dass sie ihren dovishen Rahmen aufgeben muss."
Japans Finanzministerium hat zuvor in den Devisenmärkten interveniert, um den Yen zu unterstützen, zuletzt im Jahr 2022, als USD/JPY auf 152 anstieg. Eine Intervention jetzt würde wahrscheinlich eine scharfe und nachhaltige Bewegung erfordern, um effektiv zu sein, gegeben die Größe der jüngsten Abwertung. Der Yen ist in diesem Jahr um fast 12 % gegenüber dem Dollar gefallen, getrieben von divergierenden Geldpolitiken zwischen dem US-Notenbankrat und der BoJ.
Der Fed hat Zinssätze erhoben, um die Inflation zu bekämpfen, während die BoJ ihre accommodative Haltung beibehalten hat, um die wirtschaftliche Erholung zu fördern. Diese Divergenz in der Geldpolitik hat Carry-Handels befeuert, bei denen Investoren in Yen geliehen haben, um in höherrendige Anlagen im Ausland zu investieren, was die Abwertung des Yens verschärft hat.
Marktteilnehmer schlagen vor, dass die BoJ, wenn USD/JPY 160 überschreitet, eine Kombination aus verbalen Warnungen, Interventionen oder sogar einer Verschiebung der Politik in Betracht ziehen könnte, um den Wechselkurs zu bremsen. Allerdings bleibt die Wirksamkeit solcher Maßnahmen unsicher, gegeben die strukturellen Kräfte, die am Werk sind.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt bleibt der Kurs des Yens ein kritischer Fokus für Politiker, Investoren und Unternehmen gleichermaßen, da die Stakes für Japans wirtschaftliche Stabilität höher werden.
