Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen stieg am Dienstag auf 5,33 %, das höchste Niveau seit 19 Jahren, da Befürchtungen über Inflation und die Fiskalpolitik die langfristigen Zinsen weiter steigerten. Dieser Schritt ließ die Rendite der 30-jährigen Anleihe über die Dividendenrendite des Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) steigen, die derzeit bei etwa 3,1 % liegt. Der Unterschied von etwa 2,2 Prozentpunkten bedeutet das erste Mal seit 2007, dass langfristige US-Anleihen einen höheren Einkommensstrom bieten als Dividendenaktien.
Die letzte vergleichbare Episode ereignete sich im Juni 2007, als die 30-jährige Rendite auf 5,35 % stieg. Investoren, die diese Rendite zu dieser Zeit"einfahren"ließen, erhielten dann dreissig Jahre lang eine garantierte jährliche Rendite von 5,35 %. Mit dem Ausbruch der Finanzkrise brach die Rendite bis Ende 2008 auf 2,69 % zusammen, was Anleihe-Investoren neben ihrer festen Verzinsung beträchtliche Kapitalgewinne brachte.
Unterschiedlich bot es sich um die dividenzzahlenden Aktien: Standard & Poor’s registrierte 110 negative Dividendenbekanntgaben bei US-amerikanischen Streubesitzaktien im Jahr 2007, was sich 2008 auf 606 und 2009 auf 804 erhöht hat. Die netto ausgezahlten Dividenden reduzierten sich allein im ersten Quartal 2009 um 43,8 Milliarden US-Dollar, was einen Rekordbetrag darstellt, der selbst den Rückgängen der Pandemie überstieg. Großunternehmen einschließlich General Electric verringerten ihre Auszahlungen um zwei Drittel, um Kapital zu sparen. Die Erholung der Dividenden dauerte Jahre, bevor die Gesamtzunahme das Vor-Crisis-Niveau überstieg – erst 2012.
Die derzeitige Abweichung zwischen obligations-und aktienbezogener Rendite widerspiegelt eine allgemeinere Marktentwicklung. Die langfristigen Zinsen sind aufgrund der Erwartungen einer anhaltenden Inflation und hoher Staatsverschuldung gestiegen, während Dividendenaktien – die häufig in Sektoren konzentriert sind, die für die Wirtschaftskonjunktur anfällig sind – Mühe haben, den risikoadjustierten Reiz risikofreier Treasuries nachzukommen.
