Les rendements des obligations américaines restent dans une fourchette historiquement normale et ne justifient pas de paniquer, selon le stratège expérimenté Edward Yardeni, malgré les récents accélérations qui ont poussé le rendement à 10 ans à 4,73 %, son niveau le plus élevé en plus d'un an.
Yardeni, président de Yardeni Research, a noté dans un courrier de recherche du mardi que si la hausse des rendements est une raison de surveillance, elle ne signifie pas encore des risques plus larges pour l'économie ou les bénéfices des entreprises. Il a fait référence à la mi-2023, lorsque les rendements ont explosé de 4 à 5 % en quelques mois, avant de stabiliser à mesure que des niveaux d'achat attractifs ont émergé. "Nous ne mettons pas la pression sur la gâchette", a écrit l'équipe de Yardeni. "Mais nous surveillons de près si les Vigilantes des Obligations pourraient intervenir."
Le stratège a mis en avant deux principaux facteurs derrière la récente hausse des rendements : les dépenses fiscales américaines élevées et les inquiétudes inflationnistes, exacerbées par le risque de prix pétroliers prolongés en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. De tels dynamiques pourraient renforcer les arguments en faveur de hausses supplémentaires des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, a dit Yardeni.
Un facteur distinct contribuant à des rendements plus élevés est la hausse de la dette des entreprises liée à la vague d'intelligence artificielle. La concurrence pour le capital entre les dépenses fiscales de Washington et la demande de crédit de la Silicon Valley en raison de l'intelligence artificielle est en train de resserrer les conditions financières, a noté Yardeni.
La hausse des rendements américains renforce également l'appel global du dollar, compliquant les efforts de la Chine et du Japon pour stabiliser leurs monnaies. Le Japon fait face à une nouvelle pression pour empêcher le yen de s'affaiblir au-delà de 160 par dollar, tandis que la Chine lutte avec la volatilité du yuan. Les obligations américaines servent de référence mondiale pour la tarification de la dette, ce qui signifie que les rendements américains plus élevés augmentent les coûts de financement mondiaux pour les gouvernements, les entreprises et les ménages.
Yardeni, qui a inventé le terme « Vigilantes des Obligations » dans les années 1980, a décrit ces investisseurs comme des participants au marché qui vendent des obligations en protestation contre les politiques fiscales inflationnistes perçues. De telles actions font monter les rendements, mettant la pression sur les gouvernements pour réduire leurs dépenses. Il a observé que les Vigilantes des Obligations sont devenus plus actifs à l'échelle mondiale ces derniers mois, en particulier dans les pays avec des ratios de dette au PIB élevés comme le Royaume-Uni et le Japon.
Le rendement à 10 ans de l'obligation se rapproche de 5 %, un seuil critique, selon Yardeni, qui suscite une plus grande attention sur le comportement des investisseurs et les signaux de politique fiscale dans les semaines à venir.
