Les États-Unis et le Japon sont intervenus sur les marchés des changes pour stabiliser le yen, une mesure confirmée vendredi par les autorités japonaises. Cette action vise à contrer la pression à la baisse persistante sur la devise, alimentée par des politiques monétaires divergentes et des données économiques américaines robustes.
Les émissions de Treasuries ont fortement augmenté cette année, alors que Washington finance des déficits budgétaires élargis, attirant les investisseurs internationaux vers des actifs libellés en dollars. Selon les analystes, le volume de ces émissions dépasse désormais les moyennes historiques, exerçant une pression haussière sur le billet vert et une pression baissière sur le yen. Parallèlement, les fonds axés sur l'intelligence artificielle, notamment ceux gérés par des gestionnaires américains, ont accéléré les flux en dollars, accentuant encore le déséquilibre des devises.
Les autorités japonaises étaient dernières fois intervenues sur le yen en octobre 2022, lorsque la monnaie avait atteint un plus bas de 32 ans face au dollar. La nouvelle action reflète les craintes croissantes face à la dépréciation du yen, qui n'avait plus été aussi faible depuis 1990. Cette tendance s'explique par la politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon, en contraste avec le resserrement plus marqué de la Réserve fédérale. Le yen s'est affaibli d'environ 12 % face au dollar sur l'année écoulée, pesant sur les coûts des importations et la dynamique inflationniste au Japon.
Les opérateurs de marché anticipent un soulagement temporaire de l'intervention, à moins qu'elle ne s'accompagne de changements structurels dans les politiques monétaires. La Banque du Japon maintient des taux négatifs et un contrôle de la courbe des rendements, tandis que la Fed conserve ses taux à un niveau record depuis 23 ans, créant un écart de politique qui continue de favoriser le dollar. Des analystes de Goldman Sachs et JPMorgan ont mis en garde contre la vulnérabilité du yen à de nouvelles baisses si ces conditions persistent.
Cette intervention fait suite à des rapports évoquant une coordination entre les autorités américaines et japonaises, le Trésor américain apportant un soutien implicite à l'opération. De telles actions conjointes restent rares et sont généralement réservées à des situations de volatilité extrême. Cette démarche souligne le rôle central du dollar dans les échanges et la finance mondiaux, alors que les flux d'investissement liés à l'IA transforment les allocations de capitaux.
