Les perspectives de TSX et S&P 500 divergentes en 2026 face aux risques sectoriels et monétaires

L'écart de performance entre le S&P 500 et l'indice S&P/TSX Composite du Canada est susceptible de s'élargir en 2026, en raison de divergences d'exposition sectorielle, de fluctuations de change et d'anticipations de politiques monétaires divergentes.

Le TSX demeure fortement pondéré en énergie et en matières premières, des secteurs qui ont sous-performé ces derniers trimestres en raison de prix des matières premières volatils et d'une loonie plus forte. Les analystes de Scotiabank estiment que 1% d'appréciation de la loonie par rapport au dollar américain pourrait éroder d'environ 0,5% du rendement des entreprises cotées sur le TSX, en particulier celles ayant une exposition significative aux revenus des États-Unis. Le dollar canadien s'est renforcé d'environ 4% par rapport au dollar américain cette année, en réflexion de prix de l'huile robustes et d'anticipations de divergence de la politique de la Banque du Canada par rapport à la Réserve fédérale.

En revanche, la composition du S&P 500, dominée par la technologie avec près de 30% alloués à l'information, positionne l'indice pour profiter des investissements en intelligence artificielle continuels et des baisses potentielles des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Goldman Sachs prévoit que le S&P 500 pourrait délivrer des rendements totaux de 8 à 10% en 2026, soutenus par une croissance des bénéfices de 6 à 8% et une expansion modeste des multiples de valorisation. L'exposition globale des revenus de l'indice, estimée à 40%, atténue également les risques de change par rapport à la focalisation du TSX sur le marché domestique.

Les dynamiques sectorielles spécifiques mettent encore en évidence la divergence. Les actions de l'énergie sur le TSX, qui représentent environ 28% de l'indice, sont confrontées à la pression des ajustements potentiels de l'offre et des risques géopolitiques au Moyen-Orient. Les matières premières, un autre composant clé du TSX d'environ 12%, pourraient bénéficier d'un rebond progressif des métaux industriels si l'activité de la fabrication mondiale se stabilise. Cependant, Scotiabank note que même un rebond partiel des métaux ne pourrait pas compenser la sous-priorité structurelle de l'indice en secteurs à croissance élevée comme le logiciel et l'informatique en nuage.

Le risque de change demeure un différentiateur critique. Une loonie plus forte n'entraîne pas seulement une compression des bénéfices des entreprises cotées sur le TSX avec des opérations aux États-Unis, mais réduit également l'attractivité des actions canadiennes pour les investisseurs étrangers. La trajectoire de la politique de la Banque du Canada, qui pointe actuellement vers des baisses de taux plus lentes que la Réserve fédérale, pourrait encore renforcer la force de la loonie, créant un vent contraire pour la performance du TSX.

Pour les investisseurs américains, la résilience du S&P 500 est en partie attribuable à sa base de revenus diversifiée et à son exposition à des secteurs à marges élevées. Le ratio P/B du S&P 500 est de 21x, légèrement supérieur à son niveau moyen sur cinq ans, suggérant un amortisseur de valorisation limité. Les analystes de JPMorgan avertissent que tout surgissement inattendu des rendements à long terme des obligations d'État pourrait tempérer les gains, bien qu'ils considèrent le risque comme contenu en raison des anticipations d'un atterrissage doux de l'économie américaine.

L'anticipation souligne l'importance de l'allocation sectorielle et de la couverture des risques de change pour les investisseurs comparant les indices de capitalisation boursière nord-américains en 2026.