Inter Cars (CARP) a publié des résultats solides pour le premier semestre de 2026, les revenus du groupe atteignant 11,4 milliards de zlotys, dont 6,5 milliards de zlotys pour les opérations internationales, en hausse de plus de 19 % par rapport à l'année dernière. Malgré cette bonne performance, les actions ont légèrement reculé de 0,33 % à 897 $, après avoir clôturé à 900 $ lors de la session précédente.
La société a enregistré une marge brute de 30,1 %, que le directeur financier, Piotr Grabowski, a qualifié de « structurelle », reflétant des gains de taille et d’efficacité. L’EBITDA s’est établi à environ 860 millions de zlotys, tandis que le bénéfice net a atteint environ 500 millions de zlotys. Le flux de trésorerie opérationnel s’est envolé de plus de 40 %, à 790 millions de zlotys, contre 564 millions de zlotys un an plus tôt, avec un taux de conversion de l’EBITDA en trésorerie d’environ 92 %.
Le levier est passé à un ratio dette nette/EBITDA de 1,76 en baisse par rapport à un niveau légèrement inférieur à 2,0. Les dépenses d'investissement ont atteint environ 300 millions de zlotys pour les immobilisations, les installations, les équipements et les actifs incorporels.
En mai 2026, Inter Cars a conclu un accord de financement de 4 milliards de zlotys sans garantie, conclu avec un consortium de huit banques. La durée de la facilité de crédit renouvelable a été étendue de un à trois ans, tandis que la durée des prêts à moyen terme est passée de trois à cinq ans, les marges accordées par les banques étant négociées à la baisse.
Les investissements opérationnels incluent le Centre logistique de Stęszew, un entrepôt appartenant à l'entreprise, pour un coût total estimé à environ 685 millions de zlotys. Un peu moins de 190 millions de zlotys ont été dépensés au cours du premier semestre, avec le reste prévu au cours du 2e semestre 2026 et le lancement prévu pour le 1er trimestre 2027.
Un projet d'extension de son entrepôt et de robotisation en Bulgarie est estimé à environ 50 millions d'euros. Au cours des 12 derniers mois, Inter Cars a ouvert 28 nouvelles agences en dehors de la Pologne, ce qui porte le nombre de ses établissements actifs à environ 650.
La société a pénétré le marché allemand avec son premier établissement à Wuppertal. La direction a indiqué un potentiel de 300 à 400 établissements en Allemagne dans le temps, visant à devenir un acteur des quatre premières places sur le marché.
La croissance des ventes au mois de juin a atteint 18 %, ce que le PDG Krzysztof Soszyński a qualifié de «très notable», même s'il a souligné que ce chiffre ne doit pas être utilisé comme indication directe en raison de la saisonnalité.
Le marché secondaire de l'automotive européen continue de bénéficier de la croissance du parc de véhicules. Les immatriculations de voitures neuves en Europe ont chuté à environ 9-10 millions par an entre 2020 et 2022, contre environ 13 millions en 2019, pour s'établir à 10,8 millions à la fin de 2025.
Le capital de travail au deuxième trimestre a vu l'augmentation des stocks de 238 millions de zlotys, tandis que les créances commerciales ont augmenté de 120 millions de zlotys. Le secteur des lubrifiants représente moins de 9 % des revenus totaux.
En négociant à un ratio P/E de 2,87, Inter Cars est aujourd'hui environ 10,7 % en dessous de son sommet de 52 semaines de 1 004 dollars et 71,8 % au-dessus de son niveau le plus bas de 525 dollars.
Soszyński a souligné la stratégie de l'entreprise centrée sur les garages : « Nous gagnons des parts de marché car nous nous concentrons sur les garages… La création de réseaux locaux, de capacités de logistique et de relations dans les ateliers prend du temps, mais c'est une voie que nous avons déjà suivi avec succès dans de nombreux autres marchés. »
L'analyste Callum a participé à la conférence téléphonique consacrée aux résultats, qui a également cité LKQ comme un point de référence concurrentiel dans le panorama plus large de la distribution de pièces automobiles en Europe.
