La position sur les actions américaines s'est détériorée au cours de la semaine dernière, alors que les flux d'investisseurs se sont déplacés d'une stratégie d'accumulation à une stratégie de liquidation à long terme et à des positions à court terme nouvelles, selon les stratèges de Citi. Ce retournement a réduit l'exposition brute et a érodé le support de la dynamique éprouvée dans les principaux indices américains, avec le Nasdaq qui a connu la plus forte baisse et le S&P 500 et le Nasdaq qui se sont repliés vers des niveaux neutres.
La position totale reste constructive, mais la diminution de l'exposition brute indique une participation réduite des investisseurs. Le Russell 2000 se distingue en tant qu'exception, l'exposition à long terme étant au plus haut en trois ans. Les stratégistes ont prévenu que les risques de prise de profits pourraient augmenter si le momentum baissier persiste.
En Europe, la position reste plus forte par rapport aux autres marchés développés, décrits comme « modérément haussiers et bien au-dessus des niveaux neutres ». Les flux récents ont été favorisés par de nouvelles positions courtes dans l'EuroStoxx et le DAX, ainsi que par une augmentation des prises de positions longues dans les banques européennes et le FTSE. Le DAX allemand fait face à un risque tactique, car des positions longues également profitables coexistent avec des positions courtes profondément déficitaires, ce qui crée une dynamique asymétrique des flux.
La situation en Asie laisse des signaux contradictoires. Le KOSPI de Corée reflète un mélange de flux, comprenant non pas une conviction acharnée mais plutôt une activité de couverture des positions courtes. Tant le Nikkei que le KOSPI affichent des positions courtes importantes, ce qui pourrait entraîner des risques de volatilité liée au pincement.
L'analyse de Citi fait suite à une période d'optimisme accru sur le marché américain, avec un gain important pour l'indice S&P 500 depuis novembre 2023. La stratégie «Tech Titans» d'InvestingPro a dépassé l'indice de plus de deux fois pendant cette période, en s'appuyant sur des titres historiquement performants tels que Siemens Energy (+231,5 %) et Sandisk (+189 %).
Les stratèges ont noté que la configuration actuelle « laisse un risque constant de fluctuation accrue, soit par des squeezes à court terme, soit par une activité de gestion des profits accélérée », ajoutant qu'avec la transition vers un environnement de risque plus sélectif et fragile, l'incertitude pour les investisseurs augmente.
