Citi a passé Next à l'achat en provenance d'une opinion neutre et a revu ses objectifs de prix à 184 livres sterling, contre 155 livres sterling, mardi, invoquant l'extension du réseau international du détaillant et l'amélioration de sa trajectoire en termes de marges. Le titre et les actions de Marks & Spencer ont toutes deux augmenté de plus de 1 % lors des transactions de Londres.
Dans un rapport publié par Citigroup, les analystes soulignent la croissance moyenne annoncée de 20 % sur cinq ans dans le segment international de la société, qui représente désormais plus de 20 % des revenus des produits. L'entreprise prévoit une croissance sur les quatre prochaines années de 17 % par an pour le segment international jusqu'à l'exercice 2029, positionnant Next pour réduire l'écart de valorisation avec son concurrent Inditex, qui a toujours été cotée près de 23 fois ses profits anticipés. Le multiple d'environ 14 fois les profits anticipés de Next reflète sa transition vers un groupe de distributeurs concurrents plus mondialisés.
Citi a maintenu son avis d'achat sur Marks & Spencer, soulignant les avantages structurels de ses divisions Alimentation et Mode, malgré la pression persistante sur les marges. L'analyste a indiqué que la marge d'EBIT du secteur Mode de M&S est en retard par rapport à celle de Next d'environ cinq points de pourcentage, avec un écart encore plus important de dix points de pourcentage dans les marges en ligne. Les coûts plus élevés de livraison et de technologie (chacun représentant environ quatre points de pourcentage des ventes) pesent davantage sur la structure des coûts de M&S par rapport à Next, malgré des marges brutes similaires.
Les dernières investissements logistiques de M&S comprennent l'acquisition, pour 67,5 millions de livres sterling, d'un entrepôt d'ASOS à Lichfield, que Citi estime augmentera la capacité d'exécution en ligne de plus de 200 %, par rapport au site existant de Castle Donington. Ce réaménagement devrait apporter des avantages tangibles à compter de l'exercice fiscal 2029, y compris une amélioration de trois points de pourcentage dans la marge d'EBIT en ligne d'ici l'exercice fiscal 2031. Toutefois, des coûts provisoires liés au fonctionnement double, estimés à 30 millions de livres sterling, sont censés faire pression sur les marges du secteur de la Mode au cours de l'exercice fiscal 2028.
Dans la division Food, Citi prévoit une croissance des ventes de 13,1% d'année en année au cours du premier semestre de l'exercice 2026, confirmée par les données de Worldpanel. Les marges brutes seront confrontées à des difficultés découlant des investissements en matière de prix et de fidélisation, avec une tendance manifeste de 120 points de base en 2027, de 30 points de base en 2028 et de 30 points de base supplémentaires en 2029.
