Les analystes déchiffrent la réaction tamisee du marché à la CPI américaine de juillet

Le rapport de la CPI américaine pour juillet, qui a confirmé les attentes avec une hausse mensuelle de 0,2 % de l'inflation de tête et une augmentation de 0,2 % de la CPI de base, a suscité des réactions mesurées des analystes mercredi, la plupart soulignant l'alignement de la donnée avec l'approche gradualiste de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire.

Les économistes de Goldman Sachs ont noté que le rapport renforce leur conviction selon laquelle la Fed procédera à une réduction de 25 points de base des taux d'intérêt à la réunion de politique de septembre, en citant des dynamiques d'inflation stables et un marché du travail en refroidissement. La banque a maintenu sa prévision d'un total de 50 points de base d'allègement en 2024, réparti entre septembre et décembre.

Les stratèges de JPMorgan ont mis en avant l'absence de surprises à la hausse dans les données de la CPI, qui, selon eux, réduit le risque d'une position plus hawkiste de la Fed. "Le rapport ne modifie pas de manière significative la trajectoire de l'inflation que nous avons observée depuis le début de l'année", indique un note de JPMorgan. La banque a réitéré son attente d'une réduction des taux d'intérêt en septembre, tout en prévenant que de plus amples progrès en matière de désinflation seraient nécessaires pour justifier une allégement supplémentaire au-delà de celle-ci.

Du côté des titres à revenu fixe, les analystes de BlackRock ont fait référence à la publication de la CPI comme un catalyseur potentiel de gains modestes dans les titres à revenu fixe de longue durée, compte tenu de la réduction de la probabilité d'une réponse plus agressive de la Fed. "Les données soutiennent la narration selon laquelle la Fed peut se permettre d'être patiente", indique un commentaire de BlackRock. La firme a mis l'accent sur le fait que, même si l'inflation reste au-dessus du 2 % cible de la banque centrale, la tendance est en bonne voie.

Les économistes de Morgan Stanley ont adopté un ton plus prudent, en avertissant que l'inflation des services – en particulier les coûts de logement – reste collante et pourrait retarder l'aptitude de la Fed à réduire les taux d'intérêt de manière plus agressive. "Nous voyons toujours un risque que la Fed attende jusqu'à décembre pour délivrer sa prochaine réduction", écrit l'équipe de recherche de la banque, ajoutant que les conditions du marché du travail seraient un facteur clé pour déterminer la vitesse de l'allègement de la politique.

La réaction du marché à la donnée de la CPI a été tamisee, les rendements des titres à revenu fixe américains ayant légèrement baissé et le S&P 500 restant stable. L'indice du dollar a montré peu de mouvement, reflétant l'interprétation équilibrée du rapport par les investisseurs. Les analystes ont attribué la réaction tamisee à la donnée qui n'a pas dévié de la moyenne, qui avait déjà été prise en compte par les marchés.

En regardant à l'avenir, toutes les grandes banques ont mis l'accent sur l'importance des prochains rapports sur le marché du travail, y compris les données de l'emploi de juillet prévues vendredi, pour façonner la politique de la Fed. La prochaine réunion de la banque centrale est prévue pour les 17 et 18 septembre, avec un autre print de la CPI prévu le 14 août fournissant un point de données intermédiaire pour les décideurs.