UBS ha iniciado la cobertura de Getinge AB, fabricante sueco de equipos médicos, con una calificación 'neutral', al considerar que los problemas de calidad ya están reflejados en el precio de la acción, aunque advierte sobre la presión competitiva que ejercen los rivales chinos.
El banco estableció un precio objetivo base de 255 coronas suecas (SEK), alineado con su escenario alcista, en el que el crecimiento sostenido en las categorías de aceleración compensaría los factores negativos. En un escenario bajista, el objetivo se sitúa en 180 SEK, que contempla una competencia más intensa y una aceleración menor a la esperada, lo que implica una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) en ingresos del 2,5%, frente al 6,0% en el escenario alcista.
La cartera de Getinge se divide en tres segmentos: Crecimiento Acelerado, Compuestos Estables y Detractores de Crecimiento. Se espera que el primero pase de representar menos del 30% de las ventas en 2025 a casi el 35% en 2030. La CAGR de ingresos se proyecta en un 5% entre 2026 y 2030, frente al 3% registrado entre 2017 y 2025, mientras que la CAGR del beneficio por acción se estima en un 12%, mejorando desde el 5% del período anterior.
UBS calcula que Getinge cotiza a 20,0 veces los beneficios proyectados para 2026, una prima de alrededor del 20% frente al múltiplo del 10%-11% del sector europeo de tecnología médica. El descuento de valoración frente a sus pares se ha reducido desde hasta un 40% en 2015 hasta aproximadamente un 10%-20% en los últimos años.
Los problemas de calidad vinculados a un decreto de consentimiento de la FDA estadounidense en 2015 han afectado a la compañía, con costes de remediación que ascienden a casi el 20% del flujo de caja libre acumulado desde entonces. Los costes extraordinarios futuros en calidad se proyectan que desciendan a unos 400 millones de SEK para 2029-2030, lo que equivale al 8%-9% del flujo de caja libre previsto. Las menciones al decreto y a las inspecciones de la FDA en las llamadas sobre resultados han caído más de un 90% desde 2015, reflejando avances en la resolución de las deficiencias manufactureras.
Getinge opera a través de tres divisiones: Cuidados Agudos, Ciencias de la Vida y Flujos de Trabajo Quirúrgicos.
