UBS bajó el rating de Essity de compra a venta el martes, al señalar proyecciones de crecimiento inferiores a las esperadas, una nueva inflación de materias primas y riesgos de ejecución relacionados con un posible desinversión de la unidad de Tissue para el consumidor.
El banco ha reducido su objetivo de precio a 235 coronas suecas, desde 280 coronas, lo que implica un descenso del 14% respecto al precio de cierre de Essity de 274,90 coronas del lunes. UBS también espera que la acción se traduzca a un 35% de descuento respecto al sector de Bienes de Consumo Europeos, excepto Tabaco, frente al 15% actual, lo que refleja un múltiplo de ganancias a largo plazo del 11,0 veces para 2027.
Los analistas pronostican un crecimiento orgánico de las ventas de Essity del 2,6% en 2027, por debajo de la estimación de consenso del 3,2% y del objetivo a medio plazo de la empresa de más del 3%. Solo tres segmentos de negocio, Inco Retail, Fem Care y Med Solutions, que representan el 27% de las ventas, se prevén que crezcan de acuerdo con los planes de Essity.
La inflación de la materia prima está destinada a reaparecer como una dificultad a partir del tercer trimestre de 2026, según UBS. El seguimiento propio del banco calcula una desaceleración de 11 puntos porcentuales en el crecimiento de EBITA en la segunda mitad del año, mientras que los márgenes brutos de Essity siguen en el cuartil inferior entre sus competidores.
UBS prevé que los márgenes de EBITA para el segundo semestre disminuirán en 230 puntos básicos, superando las expectativas de consenso para una caída de 160 puntos básicos. Para 2027, el banco prevé que los márgenes aumentarán en solo 30 puntos básicos, frente a una estimación de consenso de 60 puntos básicos, suponiendo que los precios de las materias primas se estabilizan. UBS está un 2 % por debajo del consenso en cuanto a los márgenes de EBITA para 2026 y un 4 % por debajo en cuanto a los beneficios por acción, y sus previsiones para 2027 también están un 5 % por debajo del consenso.
Los riesgos de desinversión en la unidad de Tissue de Consumo añaden más incertidumbre. Aunque la dirección de Essity ha manifestado una preferencia por desinvertir el segmento, UBS advierte de la complejidad operativa, los costes estancados y las dissinergias derivadas de la superposición con los segmentos de Cuidado personal y Higiene profesional. El banco estima que la desinversión completa podría generar costes estancados de entre 3,5 y 6,5 mil millones de coronas suecas, y que los beneficios completos se materializarán hasta 2030.
UBS también redujo sus estimaciones de ingresos para el período 2026-2028 en torno a un 6%.
