La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años alcanza su máximo de 2024 al debilitarse la demanda de deuda a largo plazo

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el lunes su nivel más elevado de 2024, al superar el 4,5%, en un contexto de debilitamiento de la demanda por deuda de larga duración ante unas expectativas cada vez más firmes sobre la persistencia de tipos de interés más altos.

Los operadores señalaron una combinación de factores que impulsaron la venta, entre ellos los datos económicos estadounidenses más sólidos de lo previsto publicados la semana pasada, que redujeron las apuestas a favor de recortes inminentes de los tipos por parte de la Reserva Federal. Según los datos de Tradeweb, la rentabilidad del bono de referencia a 10 años, que se mueve en sentido inverso a su precio, se situó en el 4,52%, frente al 4,35% de finales de la semana anterior.

El ascenso de las rentabilidades en los bonos de larga duración refleja una reevaluación más amplia de la trayectoria del mercado de deuda, en el que los inversores están descontando la probabilidad de un entorno monetario más restrictivo durante más tiempo del previsto inicialmente. Los responsables de la Reserva Federal han venido insistiendo en un enfoque cauto a la hora de flexibilizar la política monetaria, y algunos miembros del comité han subrayado la necesidad de mantener tipos restrictivos hasta que la inflación muestre avances sostenidos hacia el objetivo del 2% marcado por el banco central.

Los participantes en el mercado también apuntaron a un aumento de las emisiones de deuda del Tesoro como otro factor determinante, con el Departamento del Tesoro de EE.UU. listo para colocar esta semana bonos por valor de 120.000 millones de dólares en tres, 10 y 30 años. Se espera que esta fuerte oferta ejerza presión al alza sobre las rentabilidades, especialmente en los títulos de mayor duración, ya que los inversores exigen una mayor compensación por asumir el riesgo de duración.

La venta de bonos de larga duración se produce en un contexto global de rentabilidades al alza, con los bonos alemanes a 10 años (Bund) también escalando hasta máximos de varios meses. En Asia, las rentabilidades de los bonos del Estado japoneses avanzaron ligeramente, en un reflejo de los efectos contagio del mercado de bonos del Tesoro estadounidense y de las expectativas de un tono más restrictivo por parte de los principales bancos centrales.

Los analistas de Goldman Sachs advirtieron de que el reciente movimiento en las rentabilidades de los bonos de larga duración podría prolongarse si los datos económicos siguen sorprendiendo al alza, especialmente en los indicadores del mercado laboral y la inflación. La firma destacó que la sensibilidad del mercado de bonos a las expectativas de tipos se ha intensificado, con la rentabilidad del bono a 10 años operando cerca de niveles no vistos desde noviembre de 2023.

Este cambio de sentimiento tiene implicaciones más amplias para los mercados financieros, incluidos los mercados de renta variable y las hipotecas, ya que unas rentabilidades a largo plazo más altas suelen traducirse en mayores costes de financiación en toda la economía. Los prestamistas hipotecarios ya han comenzado a trasladar parte del aumento de las rentabilidades del Tesoro a los consumidores, con las hipotecas a tipo fijo a 30 años superando el 7% en las últimas sesiones.

Los inversores seguirán muy de cerca los próximos datos económicos de EE.UU., como las ventas minoristas y la producción industrial, en busca de nuevas pistas sobre la trayectoria de los tipos de interés y la dinámica del mercado de bonos.