El reciente debilitamiento del franco suizo llega en un momento favorable para la economía, según Marc Brütsch, economista jefe de Swiss Life, quien asegura que la depreciación de la moneda apoya a los exportadores mientras las tensiones tarifarias se atenúan.
"Abre una ventana en la que el SNB podría volver a aumentar la tasa de política monetaria desde cero", dijo Brütsch a Finews, señalando que un mayor aprecio habría podido poner en peligro la salida de empleos industriales al exterior.
El Banco Nacional Suiza ha mantenido su tasa de política en el cero por ciento, y aunque Swiss Life había esperado anteriormente que no habría ningún cambio hasta finales de 2027, el banco está reevaluando dicha perspectiva. Un aumento de la tasa dependería probablemente de que la inflación en Europa se solidifique y de que el Banco Central Europeo realice aumentos adicionales. Brütsch hizo hincapié en que cualquier movimiento debería enmarcarse como una normalización hacia una política monetaria neutra en lugar de un ciclo de ajuste.
Las tasas de interés negativas, que fueron objeto de un intenso debate y en las que se fijó un precio en parte hace poco tiempo, ya no son el caso base. "A medio plazo, existe la posibilidad de que el SNB pueda volver a una zona de tipos más neutros en los próximos dos años", dijo Brütsch, aunque reconoció que siguen siendo una herramienta disponible en un escenario de crisis.
El pronóstico de inflación de Swiss Life prevé que los precios se mantengan dentro de la banda objetivo del 0-2 % del BNS, incluso si los costes de la energía permanecen estable. La empresa espera una inflación media del 0,6 % este año y del 0,7 % el próximo, descartando un aumento sostenido por encima del 2 %.
Mientras tanto, el mercado laboral suizo muestra lo que Brütsch calificó de una "recuperación sin empleo". La actividad económica registra varios trimestres de crecimiento cíclico cercano al crecimiento potencial, pero el empleo ha mantenido un nivel estable. Las vacantes suben solo lentamente y el desempleo no ha disminuido de forma significativa a pesar del crecimiento, un patrón inusual para esta fase del ciclo que podría reflejar fuerzas estructurales subyacentes.
En su opinión, los recientes despidos anunciados por varias empresas suizas, incluidos los ajustes posteriores a la integración en Credit Suisse y UBS, no son señales de advertencia generalizadas. Los desafíos a largo plazo incluyen el empuje de China hacia segmentos tecnológicos de mayor valor, lo que eventualmente podría afectar incluso al sector farmacéutico especializado de Suiza.
La resiliencia económica de Suiza se basa en exportaciones altamente competitivas y difíciles de sustituir, y en un mercado laboral flexible capaz de adaptarse rápidamente a los shocks. En un mundo cada vez más proteccionista y multipolar, la integración internacional será cada vez más crucial, argumentó Brütsch, señalando que el acceso al conocimiento y a la tecnología de vanguardia puede depender menos del precio y más de la posición en la red.
En cuanto a la inteligencia artificial, Brütsch señaló una investigación estadounidense que muestra que las empresas que están avanzando en la implantación de AI están creando nuevos roles y ocupaciones. En Suiza, ciertos segmentos de trabajo de TI ya han cambiado desde el lanzamiento de ChatGPT. Si bien el aumento de la productividad macro sigue siendo difícil de observar, en consonancia con la paradoja de Solow observada con los ordenadores, los datos del mercado laboral son alentadores.
En el caso de los mercados financieros, Brütsch hizo hincapié en el sesgo de precios en los rendimientos de los bonos soberanos a largo plazo, especialmente en Estados Unidos y Francia. Las tasas reales en América son históricamente elevadas, aunque las expectativas de inflación a largo plazo permanecen ancladas. Las preocupaciones fiscales son justificadas, pero se han pospuesto durante décadas; un default total no es inminente, dijo.
