El rendimiento de las acciones tiende a cambiar mientras la Reserva Federal se prepara para aumentar los tipos de interés, con las acciones de pequeñas empresas y los sectores energéticos liderando las ganancias en los meses anteriores al primer aumento, según un análisis de Barclays de cinco ciclos de recortes previos que datan de 1994.
En los tres meses que precedieron el primer aumento de tipos, el S&P 500 tuvo un aumento medio del 2,2%, mientras que las acciones de pequeñas empresas se mantuvieron prácticamente estables. Los sectores de energía e industrias fueron los más destacados, con ganancias medias superiores al 7,5%. El sector de los servicios de comunicaciones fue el único que bajó, descendiendo alrededor del 2% en el período previo al aumento de los tipos.
El patrón se invierte una vez que comienza el aumento de las tasas. En el trimestre que siguió al primer alza de tipos, el índice de pequeñas empresas Russell 2000 registró una pérdida media del 7,2 %, mientras que el S&P 500 bajó un 3,9 %. El sector financiero tuvo el peor desempeño, con un retorno medio del -8,4 %. Las energéticas fueron el único sector que registró ganancias, subiendo un modestísimo 0,3 %.
Los economistas de Barclays no prevén incrementos de la tasa de la Reserva Federal durante el primer semestre de 2027, aunque el precio del mercado se ha desplazado hacia un posible aumento para la primera reunión de la FOMC de 2027. Los recientes datos de la inflación se han descrito como «lo suficientemente benignos para mantener a la mayoría de los miembros de la FOMC en retención hasta que se presente más evidencia».
Los factores de estilo también presentan patrones distintos en torno a las subidas de tipos. El valor generalmente supera al crecimiento, especialmente entre las pequeñas capitalizaciones, donde la rotación es más pronunciada. El crecimiento cayó por debajo del valor durante los dos trimestres siguientes a la primera subida entre las grandes capitalizaciones, y la brecha se amplió más en las pequeñas capitalizaciones en los primeros dos meses del ciclo de subidas. Los factores de impulso suelen preceder la primera subida, pero después se encuentran en un rango limitado.
El factor pequeño-sobre-gigante de Fama-French se debilita durante aproximadamente dos meses después del aumento de las tasas, antes de recuperarse. El bajo rendimiento de los sectores financieros se atribuye a unas condiciones financieras más restrictivas y a una curva de rendimientos más plana, que presiona los márgenes de los préstamos bancarios, mientras que los sectores defensivos, como la atención sanitaria, los servicios públicos y los productos de consumo básicos, sufren unas retrocesiones en su valoración, ya que la Fed muestra su confianza en una economía sólida que justifica tasas más altas.
El inicio de un ciclo de subidas de tipos por parte de la Fed ha marcado históricamente un punto de inflexión claro para el liderazgo de las acciones, y las rotaciones de sectores y estilos suelen prolongarse durante meses después del primer movimiento.
