S&P Global Ratings elevó el panorama para Constellation Software Inc. a positivo procedente de estable el pasado viernes, al señalar el mejorado perfil de endeudamiento de la compañía y la sostenida generación de flujo de efectivo operativo libre. La agencia de calificación crediticia reafirmó la calificación BBB del proveedor canadiense de software y observó que el endeudamiento neto ajustado se situaba en 1,1 veces basándose en los 12 meses terminados el 30 de junio de 2026.
El apalancamiento de Constellation ha disminuido considerablemente desde 1,7 veces en 2023 hasta 1,0 veces en 2025, impulsado por el flujo de efectivo operativo libre de aproximadamente 2,5 mil millones de dólares el año pasado. La empresa prevé que el flujo de efectivo libre alcanzará los 2,8 mil millones de dólares en 2026, mientras que el gasto en adquisiciones se proyecta en 2,6 mil millones de dólares, manteniendo el apalancamiento cerca de los niveles actuales. S&P señaló que podría darse un posible aumento de la calificación en un plazo de 12 a 24 meses si el apalancamiento ajustado se mantiene en 1,5 veces o por debajo de ese nivel tras las adquisiciones financiadas con deuda y si las políticas financieras se alinean con los criterios de calificación.
Esta revisión de las perspectivas tiene que ver con la finalización por parte de Constellation de cuatro adquisiciones superiores a 100 millones de dólares cada una en el primer semestre de 2026, parte de una estrategia más amplia para expandirse a más de 100 mercados verticales. Los ingresos recurrentes y de mantenimiento de la compañía ahora representan casi el 75% de los ingresos consolidados, frente al 70% de dos años antes, con tasas de retención de clientes superiores al 90%. S&P destacó el riguroso enfoque de Constellation en las adquisiciones y su capacidad para financiar el crecimiento principalmente a través de la generación de efectivo interno en lugar de un mayor apalancamiento.
También se destacaron las participaciones de Constellation Software en Assecco (24,8%) y Sabre (12,7%), aunque estas participaciones no fueron un factor principal del cambio de perspectiva. El flujo de efectivo libre de la empresa ha superado consistentemente el gasto en adquisiciones desde 2024, una tendencia que S&P espera continúe hasta 2026.
