S&P Global Ratings elevó el pronóstico de Constellation Software a positivo desde estable el viernes, citando la sostenida desinversión y un sólido flujo de efectivo operativo libre, a pesar de las continuas adquisiciones. La calificación crediticia del emisor se mantuvo en BBB.
El organismo señaló que el apalancamiento neto ajustado de Constellation cayó hasta el 1,0x en 2025, desde el 1,7x en 2023, con proyecciones que se mantienen cerca del 1,0x hasta 2026. El flujo de efectivo operativo libre se elevó a aproximadamente 2,5 mil millones de dólares en 2025, desde 1,6 mil millones de dólares en 2023, y se prevé que alcance los 2,8 mil millones de dólares en 2026. Los gastos de adquisiciones se prevén en 2,6 mil millones de dólares en 2026, aproximadamente iguales al flujo de efectivo esperado, lo que, según S&P, debería mantener el apalancamiento estable.
Constellation, proveedor de software para mercados verticales con sede en Toronto, ha completado cuatro adquisiciones por un importe superior a los 100 millones de dólares cada una durante el segundo trimestre de 2026. La empresa opera en más de 100 mercados verticales, y ningún cliente representa más del 2% de los ingresos. Los ingresos por mantenimiento y recurrentes representan ahora casi el 75% de los ingresos consolidados, frente al 70% de dos años atrás.
La retención de clientes supera el 90%, y se prevé que los ingresos procedentes de la asistencia se incrementen por término medio en un 5% anual, debido a los incrementos de precios y a los nuevos productos complementarios. S&P indicó que la calificación podría elevarse durante los próximos 12 a 24 meses si la endeudamiento se mantiene en o por debajo de 1,5 veces tras operaciones financiadas con deuda o si los márgenes de EBITDA mejoran de forma significativa. La perspectiva podría revocarse a estable si el endeudamiento aumenta por encima de 1,5 veces debido a adquisiciones más agresivas o a peor rendimiento operativo.
