NBPE, filial de capital privado de Neuberger Berman, publicó unos sólidos resultados del primer semestre de 2024, destacando las ganancias en los rendimientos de la cartera y los rendimientos en capital de los accionistas. El valor neto de los activos (NAV) aumentó un 1,9% en dólares y un 3,4% en libras esterlinas, lo que refleja un retorno acumulado del 4,2% hasta agosto. Solo en agosto se registró un aumento mensual de NAV del 1,7%, impulsado principalmente por una recuperación en las participaciones cotizadas, que pasó de 89 millones de dólares en diciembre de 2023 a 88 millones antes de recuperarse en agosto. Las valoraciones privadas contribuyeron con un 2,7% del aumento del primer semestre a cambio constante, con las valoraciones de segundo trimestre un 3,0% superior.
Las inversiones en capital privado obtuvieron un rendimiento sólido, ya que las 10 inversiones más importantes representaron un 41% del valor razonado y aumentaron en valor un 8,3%, lo que equivale a aproximadamente 43 millones de dólares, durante el semestre. El crecimiento de los ingresos y del EBITDA de estas inversiones alcanzó el 15,7% y el 15,5%, respectivamente. Los resultados obtenidos en el primer semestre ascendieron a 150 millones de dólares, de los cuales 92 millones ya se han percibido y 58 millones están pendientes de liquidación, lo que supone un múltiplo de inversión de capital de 3,1 veces y un aumento del 6% respecto al valor contable. Desde principios de año, los accionistas han recibido 144 millones de dólares, frente a los 72 millones del mismo período del año anterior, incluidos unos dividendos de 20 millones de dólares. Solo en agosto se efectuaron operaciones de recompra por un importe de 70 millones de dólares, aproximadamente 900.000 acciones, con un descuento promedio del 28% sobre el NAV.
Las métricas de funcionamiento mejoraron considerablemente. El crecimiento promedio ponderado de los ingresos ascendió al 11,1% frente al 9,1% al finalizar 2023, mientras que el crecimiento del EBITDA aumentó al 12,1% frente al 9,7%. Las ratios de evaluación continuaron siendo prudentes, con un ratio valor de empresa/EBITDA de 15,3 y de deuda neta/EBITDA de 5,1. La acción se cotizó a 1.456 dólares (un 0,83% más que el cierre anterior de 1.444 dólares), aunque sigue un 10,5% por encima de su mínimo de 52 semanas de 1.286 dólares y un 10,8% por debajo de su máximo de 52 semanas de 1.632 dólares. En seis meses, la acción obtuvo un rendimiento del 8,75%, mientras que la rendición anual hasta la fecha descendió un 6,53%. Las métricas de evaluación incluyeron una razón P/E de 22,5, una razón PEG de 0,15 y una razón precio/balance de 0,65, con un rendimiento de dividendos del 4,79%.
Las inversiones en cartera suman 71 operaciones entre 49 gestores de capital privado, con 104 millones de dólares destinados a nuevas inversiones hasta junio. Los compromisos para todo el año alcanzaron los 140 millones de dólares para 60 nuevas inversiones, con otros 50 millones de dólares reservados para tres operaciones nuevas y una subsecuente en el cuarto trimestre. Los objetivos a corto y medio plazo para el apalancamiento de la cartera se sitúan entre el 110% y el 120%, actualmente en el 115%, mientras que los objetivos a largo plazo se sitúan en un promedio del 110%. Las recientes cohortes de inversiones –2024, 2025 y 2026– están aportando un rendimiento bruto del 1,6 veces y un rendimiento interno bruto medio del 28%, con crecimientos del 14,5% y del 15,7% en los ingresos y en el EBITDA en los últimos 12 meses. Se espera que las cohortes de estos años representen más de un tercio de la cartera una vez finalizadas las operaciones pendientes.
La dirección destacó el impulso del rendimiento operativo, ya que el crecimiento de los ingresos y del EBITDA a largo plazo superó las cifras del año anterior. El directorio nombró a David MacLellan como presidente independiente en funciones, mientras que William Maltby, presidente actual, se retirará tras la reunión del directorio de diciembre, después de casi ocho años en el directorio.
