Un estratega de JPMorgan Private Bank afirmó el jueves que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo podría reflejar las expectativas de los inversores sobre un repunte de productividad impulsado por la IA, más que preocupaciones inflacionarias o fiscales. En una intervención en el Reuters Global Markets Forum, Jacob Manoukian, responsable de estrategia de inversión de JPMorgan Private Bank en EE.UU., argumentó que el mercado de bonos podría estar detectando un ciclo de productividad emergente, alimentado por las actuales inversiones en IA.
El sector de los semiconductores, uno de los principales beneficiarios del gasto en IA, ha corregido más de un 20% este año pese a la fuerte demanda. Manoukian destacó que el diferencial entre los múltiplos forward a dos años y los múltiplos de ventas a 12 meses (trailing) en semiconductores se ha ampliado hasta el 40%-50%, frente a un gap típico del 20%, lo que sugiere que las valoraciones siguen siendo conservadoras en relación con el potencial de beneficios futuros.
La emisión de deuda corporativa relacionada con la IA se ha disparado, superando los 220.000 millones de dólares este año —el doble que en 2024—, a medida que los hiperescaladores amplían el gasto en centros de datos e infraestructuras. La emisión de bonos corporativos en EE.UU. ha alcanzado los 1,68 billones de dólares en lo que va de año, un aumento de casi un 27% respecto al mismo periodo de 2025, reflejando las necesidades de financiación de la expansión impulsada por la IA.
Algunos inversores advierten de que el aumento de la oferta de deuda corporativa podría reducir la demanda de bonos del Tesoro estadounidense, contribuyendo al alza de los rendimientos a largo plazo. Manoukian añadió que, aunque los beneficios máximos podrían estar ya descontados por el mercado, las empresas que cumplan con las previsiones de ventas de los analistas podrían experimentar una apreciación significativa si el mercado mantiene su valoración de los beneficios a 12 meses hasta 2028.
