JPMorgan mantuvo el viernes una postura cautelosa respecto a las acciones de productos químicos europeos, señalando la persistente sobrecapacidad estructural y la intensificación de la competencia por parte de los productores chinos y de otros mercados emergentes.
El banco señaló que los indicadores a corto plazo siguen de forma general en línea con las expectativas, pero subrayó que Europa se enfrenta a un «azote del margen más claro» debido a los elevados costes de materias primas y energía, la débil demanda y los descuentos en los precios spot.
La escalada del conflicto del Medio Oriente en julio no produjo aumentos de precios generalizados, a pesar de los mayores costos de los materiales de partida, según JPMorgan. Los márgenes de los productos básicos chinos mejoraron moderadamente a finales de septiembre, pero siguen muy por debajo de los máximos alcanzados en marzo y abril. Los avances relacionados con el Medio Oriente se han convertido, en cambio, en retrocesos incrementales, agravados por los precios más altos del gas en Europa y los bajos niveles de agua en el Rhin.
JPMorgan señaló que sus estimaciones de resultados para 2027 se sitúan significativamente por debajo del consenso para gran parte del sector, lo que subraya la dificultad de la recuperación por venir.
Entre sus opciones principales, el banco eligió a Novonesis como su posición a largo plazo, citando «el perfil de crecimiento orgánico estructural más fuerte del sector» y un retorno sobre el capital invertido después de impuestos superior al 20%.
Umicore y Syensqo se convirtieron en catalizadores positivos de cara a los resultados anunciados. Akzo Nobel recibió una clasificación de sobrepeso, con JPMorgan calificando su fusión anunciada con Axalta como una «consolidación sensata que genera un valor significativo impulsado por la sinergia». Otros nombres evaluados con sobrepeso incluyen Croda, Clariant, Fuchs y Solvay.
JPMorgan señala que se trata de la primera ocasión desde agosto de 2018 en que ha clasificado a Croda como «sobrepeso», destacando el margen para la optimización de costes y el potencial de crecimiento de la cartera farmacéutica.
Por el lado negativo, JPMorgan mantuvo calificaciones de Sobremando en BASF, Wacker, Yara, Evonik, Brenntag, IMCD, DSM-Firmenich y Arkema.
BASF fue criticada por una "valoración superior desconectada de los fundamentos cuestionados", ya que el banco puso de relieve el bajo ROIC, la frágil generación de flujo de caja libre y el potencial de un descenso sustancial en las previsiones de beneficios de 2027 y años siguientes. JPMorgan también consideraba que el alza potencial para BASF a partir de su interés報告 en adquirir Evonik era más limitada que en alternativas como la adquisición de la unidad Performance & Care de Syensqo.
Wacker ha sido seleccionado debido a que prevé un rendimiento del patrimonio tangible del 1 % al 3 % para 2027-28, y se considera que su valoración es demasiado elevada con respecto a esta perspectiva. La actividad del sector también incluye la revisión estratégica de Syensqo de su división Performance & Care.
