Los futuros del oro cerraron el miércoles a 4.412,20 dólares, con un aumento de 15,80 dólares, o un 0,36%, después de un descenso de la noche anterior hasta 4.356,40 dólares, con lo que se borraron 40,00 dólares, o un 0,91%. El contrato recuperó brevemente hasta 4.418,00 dólares en la negociación de Nueva York, extendiendo las ganancias a 4.424,70 dólares antes de reducirlas. El rango intradiario, desde el mínimo de la sesión de 4.355 dólares hasta el máximo de 4.424,70 dólares, osciló entre 69,70 dólares, o un 1,60%, antes del inicio de la sesión de valores estadounidenses.
El oro spot cayó hasta los 4.350,48 dólares desde el cierre del martes en 4.449,19 dólares, una baja de 98,71 dólares o un 2,22%, lo que supone el nivel más bajo desde el 19 de agosto. La liquidación del martes osciló entre 4.325 y 4.358,74 dólares, con una baja entre un 1,86% y un 2,86%, lo que refuerza la fuerte retrocesión semanal del metal.
Las métricas de rendimiento evidencian el daño: el oro ha descendido un 1,74% durante el día, un 5,25% en la semana, un 6,70% en el mes, un 0,97% hasta la fecha, y un 27,16% en los últimos doce meses. El metal ha recuperado casi todos sus avances del año 2025 en tres sesiones, situándolo un 21,24% por debajo de su máximo histórico del 29 de enero, de 5.602,23 dólares. El rango de 52 semanas abarca entre 3.579,72 dólares y 5.602,23 dólares, situando el precio actual un 23,3% por encima del piso y un 21,2% por debajo del techo, dentro de un intervalo de 2.022 dólares.
La venta refleja el disminuido papel del oro como activo refugio en un contexto de repuntes en los ingresos del Tesoro estadounidense. El rendimiento a 10 años avanzó por sexta sesión consecutiva hasta el 4,81%, tocando un máximo intradiario del 4,814%, su nivel más alto desde finales de 2023. El rendimiento a 30 años alcanzó el 5,27%, mientras que el de 5 años subió hasta el 4,369% el martes, su nivel de cierre más alto en 19 meses. Los crecientes rendimientos, en particular en el extremo frontal de la curva, han erosionado la ventaja del costo de oportunidad de mantener el oro sin rendimiento, superando la demanda tradicional de cobertura ante los riesgos inflacionarios y geopolíticos.
Los mercados mundiales de bonos aumentaron la presión. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años superó el 3%, alcanzando un máximo de 30 años, después de que la confirmación del gobernador del Banco de Japón de que continuará aumentando las tasas elevó el rendimiento al 3,364%, el más alto desde 2011. Los rendimientos a 10 años en Alemania alcanzaron el 2,555%, el nivel más alto desde 2008, mientras que los rendimientos de Francia también ascendieron. Este cambio reduce la demanda marginal de deuda soberana extranjera de las instituciones japonesas, que durante mucho tiempo habían exportado capital en medio de la supresión de los rendimientos domésticos.
La relación inversa entre los rendimientos y el oro fue subrayada el 19 de agosto, cuando el Tesoro estadounidense duplicó inesperadamente las compras de deuda a largo plazo, desde 2.000 millones de dólares a 4.000 millones por operación. El rendimiento a 30 años, que había aumentado hasta el 5,337%, descendió 8 a 10 puntos básicos, y el oro aumentó más del 4%, en su mayor subida en una única sesión en seis meses, cotizando brevemente por encima de los 4.500 dólares. El posterior aumento del rendimiento durante seis días ha coincidido con una caída semanal del 5,25% en el oro.
Las previsiones políticas de la Reserva Federal han remodelado el panorama. El discurso de apertura del presidente Kevin Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto marcó el hecho de que la Reserva “tendrá mucho trabajo por hacer” para garantizar que la inflación regrese al objetivo del 2%, con el índice núcleo de Gastos de Consumo Personal en el 3,7%, casi el doble del objetivo. El metal precioso cayó más del 3% ese día, su mayor caída diaria desde el 10 de junio. Las probabilidades de subida del 25 puntos básicos en septiembre del CME FedWatch subieron de alrededor del 36% antes del discurso a más del 65% hasta el martes y a aproximadamente el 70% durante la mañana del miércoles, con una probabilidad del 59,9% de un cambio en el intervalo objetivo a 3,75%-4,00%. La evaluación del mercado de la dirección de la Fed se desplomó en 34 puntos en cinco días de negociación, durante los cuales el oro spot cayó $237.
En apoyo del sentimiento falconiano, la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, rebajó el umbral para los incrementos en comparación con sus previsiones de junio en la FOMC, mientras que el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, y la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, reforzaron sus posturas falconianas. Dos semanas antes de Jackson Hole, el consenso consideraba que la Fed mantendría un rango objetivo del 3,50% al 3,75% hasta 2026, posponiendo cualquier recorte hasta 2027. La reunión de la FOMC del 15 y 16 de septiembre ahora tiene más del 50% de posibilidades de que se produzca el primer aumento de este ciclo, un hecho que limita directamente el potencial al alza del oro.
Los indicadores técnicos refuerzan el cambio bajista. El oro sigue limitado por debajo tanto de la media móvil simple a 100 días a 4.365 dólares como del intervalo central de Bollinger a 20 días cerca de 4.445 dólares. El precio spot se sitúa en 4.350,48 dólares, 14,52 dólares por debajo del primer nivel de resistencia y 94,52 dólares por debajo del segundo. El índice de fuerza relativa se encuentra en 46,28, justo por debajo del punto medio neutro, lo que indica una disminución de la fuerza descendente sin señalar una recuperación inmediata. La secuencia de niveles de resistencia se extiende hasta 4.365 dólares, 4.445 dólares y 4.695 dólares, con el pivote en 4.315,60 dólares. Es necesario que el cierre diario esté por encima de 4.365 dólares para argumentar que la corrección ha terminado; por debajo de 4.315,60 dólares, el intervalo de proyección de septiembre se extiende hasta 4.136,00 dólares, una caída del 4,93% desde el precio spot.
Los futuros con un precio de 4.412,20 USD cotizan 61,72 dólares por encima del precio del spot, un spread de contango que refleja los costes de crédito a un tipo de interés de 3,50% – 3,75%. El spread se amplía si la Fed sube los tipos, lo que pone aún más presión en la relación entre el spot y los futuros.
