Un documento de trabajo del Banco Federal de Reservas de Cleveland atribuye el comportamiento distintivo del mercado de las criptomonedas a las creencias de sus inversores, en lugar de a los factores financiarios tradicionales. El estudio, basado en encuestas repetidas a hasta 25.000 hogares de Estados Unidos, descubrió que las expectativas sobre los rendimientos de las criptomonedas explican una mayor parte de los patrones de propiedad que las características demográficas, como la edad, los ingresos o el género.
El artículo, titulado «¿Qué sé de criptomonedas, tío? Las criptomonedas en la financiación doméstica», pone en evidencia un ciclo de retroalimentación en el que el aumento de los precios atrae a nuevos compradores, cuyos compras elevan aún más los precios. Los investigadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko observan que los retornos positivos pueden atraer a nuevos participantes, disparando los precios y creando potencialmente dinámicas especulativas. Este efecto se amplifica por la extendida desconocimiento de las criptomonedas: en una encuesta de 2021, el 87 por ciento de los no propietarios declaró no saber qué retorno esperar de las criptomonedas durante el año siguiente, en comparación con el 54 por ciento entre los propietarios.
Los propietarios de criptomonedas reportaron expectativas de rentabilidad significativamente mayores que los que no las poseen. En promedio, los propietarios de criptomonedas prevén un retorno del 22% en el próximo año, frente al 7% entre los que no las tienen. Un incremento de un punto porcentual en la rentabilidad prevista de las criptomonedas de una persona se asoció a un aumento de 0,8 puntos porcentuales en la probabilidad de ser propietario de ellas. El estudio encontró que las expectativas de rentabilidad y las percepciones de riesgo, conjuntamente, explican una mayor variación en la propiedad que los rasgos observables, como la edad, el ingreso o el género.
La investigación también incluyó un experimento aleatorio de información en 2025, en el que se mostró a los hogares los rendimientos de Bitcoin (BTC) durante 12 meses o información sobre acciones, GameStop o la inflación. Los participantes expuestos a los rendimientos anteriores de BTC aumentaron su aportación deseada a la cartera de criptomonedas en aproximadamente 2 puntos porcentuales, un aumento del 47% en comparación con la asignación del 4,3% del grupo de control. Las compras de criptomonedas reales aumentaron en cerca de 2,5 puntos porcentuales, y el efecto se concentró entre aquellos que mencionaron la falta de información como barrera de entrada.
Además de las opciones de cartera, la riqueza criptográfica parecía influir en el gasto familiar. Un doblecimiento del precio de BTC hizo que una familia con una cartera exclusivamente criptográfica tuviera un 1,4 por ciento más de probabilidad de comprar un bien duradero, lo que equivalía a un aumento del 7 % con respecto a la probabilidad básica. El efecto fue temporal y no se extendió al consumo general, lo que llevó a los investigadores a comparar los beneficios criptográficos con los ingresos del juego o las ganancias de la lotería, en lugar de un aumento duradero de la riqueza.
Los autores concluyen que la volatilidad de los criptos se debe en parte al desacuerdo y al aprendizaje, ya que los inversores forman opiniones divergentes en ausencia de información común. Advierten de que la demanda minorista puede depender no solo del precio de Bitcoin, sino de cómo se comunican las rentabilidades pasadas a los posibles inversores, lo que refuerza el estatus de los criptos como un activo definido por la volatilidad y las dinámicas especulativas.
