El euro mantuvo una estructura alcista frente al dólar el jueves, cotizando entre 1,1638 y 1,1650, mientras los inversores esperaban nuevas señales de política de parte del Banco Central Europeo.
El par EUR/USD retrocedió del máximo de la semana pasada por encima de 1,1700, sin conseguir sostener una ruptura por encima del pico de finales de mayo en 1,1685. El par también encontró resistencia en el retiro del 78,2% de la caída de mayo y junio, alrededor de 1,1692, formando un confluencia de siete pip que ahora ha limitado los ingresos en dos ocasiones. El máximo de tres meses cerca de 1,1697, establecido el 21 de agosto, sigue sin ser cuestionado.
Los indicadores técnicos sugieren una fuerza fundamental. El par se mantiene por encima de la resistencia previa en 1,1620, los máximos del 16 de junio y del 17 de agosto, conservando la tendencia alcista a corto plazo. El índice de fortaleza relativa diario permanece por encima del 65, mientras que el MACD se mantiene positivamente, lo que indica un impulso constructivo en lugar de una señal de cambio de tendencia. El precio del spot también se negocia un 0,96 % por encima de su media móvil exponencial de 50 días y un 1,01 % por encima de su contraparte de 100 días.
La recuperación de dos meses, desde el mínimo del 24 de junio de 1,1355, ha elevado al EUR/USD un 2,72%, al avanzar la par desde aproximadamente 1,14 a finales de julio hasta el rango de 1,16 en un plazo de cuatro semanas. La media móvil simple de 50 días se sitúa en 1,1508.
El panorama macro general continúa siendo cambiante. El par comenzó 2026 como favorito del consenso, con objetivos de final de año agrupados entre 1,24 y 1,25, pero el impulso se detuvo después de que las tensiones en el Estrecho de Ormuz impulsaran la inflación energética. La BCE subió los tipos el 11 de junio por primera vez desde 2023, mientras que la Reserva Federal indicó un ajuste hawkish el 17 de junio, lo que impulsó el EUR/USD hasta 1,14 antes de que comenzara el rebote.
Ambas entidades centrales están ahora endureciendo las condiciones monetarias, pero sin una clara señal de divergencia de tipos que sustente un movimiento en una dirección determinada. Las cuentas de julio del BCE, publicadas el jueves, pusieron de manifiesto la inclinación a la austeridad monetaria, ya que los responsables políticos describieron la congelación de los tipos como un «pausa» y no como el final del ciclo de endurecimiento.
Los minutos mostraban que, mientras el Consejo de Gobierno mantuvo los tipos sin cambios el 22 y 23 de julio, los miembros anticipaban un nuevo aumento ya en septiembre, a menos que las perspectivas de la inflación mejoraran sustancialmente. El documento hacía hincapié en que la pausa no implicaba el fin de los aumentos, un matiz que desde entonces ha calado en la cotización del mercado.
Las expectativas del mercado con respecto a un incremento del tipo de interés de 25 puntos básicos en septiembre, que elevará la tasa del depósito del BCE del 2,25% al 2,50%, están ahora casi completamente repercutidas. La decisión depende de tres factores: la inflación de la eurozona, que se sitúa cerca del 3% frente al objetivo del 2%, la persistente presión de los precios de las energías derivadas de las tensiones en Oriente Medio y las pruebas de la resiliencia económica a pesar de los riesgos geopolíticos.
La inflación anual de la zona euro aceleró hasta el 2,9% en julio, desde el 2,8% de junio, impulsada principalmente por los costes de la energía, que aumentaron un 10,0% interanual. La inflación subyacente aumentó hasta el 2,5%, mientras que la inflación de los servicios avanzó ligeramente hasta el 3,3%. Este repunte se produjo en diversos sectores, con Alemania en el 2,8%, Francia en el 2,4%, España en el 3,8% y los Países Bajos en el 2,9%. Italia disminuyó ligeramente hasta el 2,9%.
Los responsables de la política de la BCE, entre ellos la miembro del Directorio Ejecutivo, Isabel Schnabel, han manifestado que las decisiones futuras dependerán de los datos que se reciban, lo que deja abierta la posibilidad de subidas adicionales más allá de septiembre. El crecimiento de los préstamos corporativos en el bloque se aceleró al 4,4% en julio, el ritmo más rápido en tres años, reforzando la necesidad de una política más restrictiva.
Para el EUR/USD, la subida de septiembre a precio completo no ofrece un potencial inmediato de alza, ya que el movimiento ya se había anticipado. El enfoque ahora se centra en las orientaciones de la BCE sobre si septiembre marcara el aumento final o el inicio de un ciclo de endurecimiento prolongado, una distinción que podría determinar la evolución del par antes de la reunión del 9 y 10 de septiembre.
