La Comisión Europea ha lanzado una consulta pública para extender el marco regulatorio de los Mercados en Criptoactivos (MiCA) e incluir los préstamos con criptoactivos y las cámaras de finanzas descentralizadas (DeFi), con plazo hasta el 30 de septiembre. El anuncio, realizado el 20 de mayo de 2026, llega tras la exclusión inicial de los servicios de préstamo en la regulación original de MiCA, dejando un vacío legal para cámaras que facilitan miles de millones en créditos en cadena sin intermediarios tradicionales.
Expertos jurídicos señalan la ambigüedad a la hora de clasificar estas cámaras, que operan mediante contratos inteligentes y roles distribuidos en lugar de entidades centralizadas. Yuriy Brisov, socio de Digital & Analogue Partners, destaca la falta de una definición legal de cámaras en el derecho de la UE y las describe como entidades definidas por su función más que por su etiqueta. El reto radica en su estructura híbrida, donde las funciones de préstamo se distribuyen entre múltiples participantes, lo que dificulta identificar a un proveedor de servicios regulado.
El protocolo descentralizado de préstamos Morpho ejemplifica esta complejidad. Su arquitectura Vault V2 reparte responsabilidades entre un propietario, un curador, un asignador y un centinela, cada uno gestionando aspectos distintos del proceso de préstamo. Aunque ninguno de estos roles encaja en las categorías actuales de servicios de criptoactivos de MiCA, esta división explica por qué resulta complicado señalar una entidad regulada. Jonathan Galea, socio de Cahill Gordon & Reilden, se opone a tratar todas las cámaras de préstamo como una única categoría y advierte que una etiqueta reguladora demasiado amplia podría malclasificar protocolos con estructuras diferenciadas.
El debate se centra en dos posibles enfoques: evaluar los niveles de descentralización o centrarse en el control estructural. Galea advierte que una prueba de descentralización podría perjudicar a los protocolos más recientes, mientras que Brisov aboga por un marco estructural que examine las reclamaciones codificadas directas y los derechos de salida de los usuarios. Michael Egorov, fundador de Curve Finance, subraya la necesidad de un enfoque regulatorio adaptado, argumentando que los préstamos en DeFi requieren salvaguardas distintas a las de las finanzas tradicionales y no deben encajar a la fuerza en modelos existentes.
La consulta de la Comisión determinará si las cámaras de préstamo quedan fuera de MiCA o pasan a formar parte de un nuevo perímetro regulatorio. El resultado podría redefinir las cargas de cumplimiento para los protocolos DeFi y sus usuarios.
