Las minutas de la reunión de política monetaria celebrada en julio por el Banco Central Europeo, publicadas el miércoles, indican que los mercados financieros siguen siendo sensibles a los acontecimientos geopolíticos en el Oriente Medio y a los avances en la inteligencia artificial, y que los precios del petróleo experimentan una inusual volatilidad.
Los precios del petróleo crudo Brent retrocedieron brevemente a niveles previos a la guerra tras un acuerdo provisional de paz, pero se recuperaron, dejando los precios actuales por debajo de los máximos recientes y los niveles de junio. Los contratos de futuros de petróleo a largo plazo siguieron elevados, lo que indica continuas interrupciones en la cadena de suministro y riesgos de aumento de los precios de la energía. La señora Schnabel observó que los mercados financieros se habían desacoplado parcialmente de las fluctuaciones a corto plazo de los precios del petróleo, ya que las tasas del índice swap de un día a la noche se ajustaron moderadamente a pesar de los abruptos movimientos de los precios del petróleo.
La tensión del mercado energético se extendió más allá del crudo, y los márgenes del refinamiento, medidos con las diferencias de craqueo, alcanzaron máximos récord en un contexto de capacidad limitada y existencias bajas. Los precios del gas natural permanecieron significativamente por encima de los niveles previos a la guerra, acercándose a los máximos postbélicos, mientras que los precios de los alimentos tuvieron una tendencia al alza. Los precios de los fertilizantes se habían estabilizado, pero los precios de los productos alimenticios en general aumentaron, en parte debido a los riesgos relacionados con el clima, entre ellos las condiciones confirmadas del Niño y las olas de calor en Europa.
Las perspectivas macroeconómicas para la zona del euro se habían mejorado en las últimas semanas, lo que apoyaba el optimismo de los inversores junto con el panorama optimista relacionado con la IA. Las expectativas de inflación basadas en el mercado apenas han variado a corto plazo, pero han aumentado notablemente a partir de mediados de 2027, permaneciendo por encima del 2 % a medio plazo. El equilibrio de riesgos para los próximos dos años continuaba inclinándose hacia un escenario positivo, aunque las expectativas a largo plazo permanecían firmes.
Las expectativas sobre la tasa de política monetaria en la zona euro mostraron un movimiento limitado, ya que los mercados establecieron un alza casi segura para septiembre de 2026 y otro aumento antes de febrero de 2027. La curva de avances del BCE siguió estando por encima de la mediana de las expectativas de los analistas, que preveían solo una subida más en 2026. En los Estados Unidos, las expectativas sobre la política monetaria se estabilizaron después de la volatilidad de unos días, y el euro se situó por debajo del nivel previo a la guerra frente al dólar.
Los mercados de valores siguieron aumentando, impulsados por las perspectivas de resultados, aunque las acciones de tecnología experimentaron una corrección significativa a mediados de julio. La fragilidad en las cotizaciones tecnológicas reflejó las preocupaciones sobre los rendimientos de las inversiones en inteligencia artificial y la competencia intensificada de los modelos de IA chinos de menor coste. Los mercados de crédito corporativo mostraron tendencias divergentes, ya que los diferenciales del sector tecnológico de Estados Unidos se ampliaron mientras que los diferenciales tecnológicos de la zona del euro se mantuvieron estables.
