El índice del dólar estadounidense no ha conseguido mantener las ganancias por encima del nivel 100, y el DXY ha disminuido hasta los 98,99 esta semana, después de una sesión en la que se vieron recortados cerca de un 0,6% del dólar verde. El intervalo de 52 semanas del índice se encuentra entre 95,55 y 101,80, lo que subraya que la reciente corrección es un rechazo de la marca de 100 en lugar de un colapso más amplio. El índice aún no ha cerrado por encima de 100 en los intentos recientes, lo que deja el nivel psicológico como un límite persistente para el impulso alcista.
Los números redondos, como el 100, a menudo sirven como puntos de referencia en los mercados de divisas, organizando los flujos de opciones, la posición sistemática y el lenguaje del mercado. En el caso del dólar, el 100 coincide con un grupo de medias móviles a medio plazo y bandas de volatilidad, con las medias de 20 y 100 días que tocan el techo de los recientes repuntes. Los estudios técnicos indican que el índice ha tenido problemas para mantener los movimientos por encima de estos niveles, mientras que el Índice de Fuerza Relativa ha señalado que el mercado no puede mantener el impulso subyacente. Hasta que el índice supere el 100 en las cierres diarios, es probable que el dólar se mantenga en un rango, oscilando entre su papel como divisa de financiamiento, activo de refugio y beneficiario de los diferenciales de tipos de interés de los EE. UU.
El informe de empleos no agrícolas de Estados Unidos, que se publicará el 4 de septiembre a las 08:30 ET, se considera un potencial catalizador para una ruptura –o un refuerzo del techo. Las estimaciones de consenso elaboradas por la encuesta de The Wall Street Journal apuntan a unos 53.000 empleos no agrícolas, una tasa de desempleo estable en el 4,1% y un aumento del 0,3% en el salario medio hora con hora respecto al mes anterior. El rango de previsiones sigue siendo amplio, ya que algunos analistas esperan un rebote a 65-80.000 empleos, mientras que otros advierten sobre distorsiones estacionales. La ambigüedad del mercado laboral complica la función de reacción del dólar, ya que una impresión de consenso probablemente dejaría al índice confinado dentro de su rango reciente.
Un informe más fuerte de lo esperado −crecimiento mayor de la nómina que los 80.000 puestos, un descenso en la tasa de desempleo y un crecimiento resistente de los salarios− podría repercutir en los rendimientos del Tesoro a corto plazo y consolidar las expectativas de un aumento de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre. Esto probablemente elevaría al dólar hasta los 99,50–100,00, aunque un ascenso sostenido por encima de 100 requeriría una validación del extremo largo de la curva. Por el contrario, un informe débil −otro puesto negativo en los datos de nómina o un salto en la tasa de desempleo− eliminaría 100 de la consideración durante varias semanas, impulsando potencialmente al dólar hacia los 98. Prosigue leyendo »
La trayectoria del dólar está cada vez más vinculada al mercado de bonos del Tesoro, donde los rendimientos se han suavizado esta semana. A principios de esta semana, el rendimiento de 2 años se situaba en el 4,39 %, el de 10 años en el 4,79 %, y el de 30 años en el 5,27 %, niveles que reflejan que el mercado ya no está valorando un retorno suave a las normas de rendimientos previas a 2010. La caída de los rendimientos del jueves coincidió con la flexibilización del dólar, lo que pone de relieve la relación inversa entre ambos. El extremo del gráfico ha sido particularmente sensible a las expectativas de la Fed, puesto que cualquier ajuste se ha descontado en el mercado, lo que conduce al dólar hacia las 100 unidades, mientras que el rechazo del extremo largo a validar ese ajuste ha frenado el avance del dólar.
La dinámica más amplia del suministro en los mercados mundiales de deuda soberana añade otra capa de complejidad. Se prevé que los soberanos de la OCDE recaudarán unos 18 billones de dólares brutos en 2026, con necesidades de refinanciación cercanas a 14 billones y préstamos netos de cerca de 4 billones. La deuda soberana pendiente en las economías de la OCDE ha superado los 60 billones de dólares, y Japón, Europa y los mercados emergentes están compitiendo por la limitada demanda en moneda real. Para el dólar, este exceso de suministro tiene dos caras: aún puede beneficiarse de la fuga a activos de calidad a los bonos del Tesoro durante las conmociones externas, pero también se enfrenta a la presión cuando la conmoción se origina dentro de la propia clase de activos, es decir, demasiado deuda que persigue un exceso de ahorros genuino muy reducido.
