Un potencial reajuste entre las autoridades fiscales y monetarias de los Estados Unidos podría impulsar un rally en los bonos con vencimiento largo, según Citrini Research. La firma de investigación anticipa que el Departamento del Tesoro y la Reserva Federal coordinarán un cambio de política, denominado "Acuerdo entre Tesoro y la Fed" u "Giro del Tesoro", para reducir la oferta de deuda gubernamental a largo plazo y aumentar la emisión de títulos a corto plazo.
Citrini recomienda una operación táctica apostando por bonos a 30 años que superen a las letras a cinco años en los próximos tres meses, ya que se espera que el diferencial de rendimiento entre ambas plazos se reduzca. La firma cita los recientes comentarios del secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien la semana pasada presentó planes para ampliar las compras de bonos a largo plazo, y un discurso programado del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, como señales de alineamiento entre ambas agencias.
El próximo anuncio trimestral de amortización del Tesoro, programado para el 4 de noviembre, se considera un punto de inflexión clave. Citrini espera que los contornos del «giro del Tesoro» resulten evidentes hacia entonces, lo que podría empujar los rendimientos a plazo largo hacia abajo y estimular la demanda de bonos a 30 años, que recientemente se cotizaron cerca de máximos de dos décadas.
Más allá de la perspectiva a corto plazo, Citrini mantiene una postura de cautela con respecto a los bonos a largo plazo. La firma argumenta que la estrategia del Secretario del Tesoro, Bessent, cuya finalidad es mantener el crecimiento económico nominal por encima de los costes de endeudamiento del gobierno, podría dejar a los tenedores de bonos con retornos reales inferiores a la inflación, mientras que las menores tasas de rendimientos a largo plazo podrían estimular una mayor expansión fiscal y fomentar las presiones inflacionistas.
La evaluación de la empresa de investigación sigue a su llamamiento de gran repercusión, publicado a principios de este año, que advierte sobre un colapso económico impulsado por la IA. Citrini no proporcionó comentarios actualizados sobre esa predicción en el presente informe.
