Citi elevó el rating de Next a compra desde neutral y aumentó su objetivo de precio a 184 libras esterlinas desde 155, el martes, citando la expansión internacional de la cadena minorista y la mejora de su tasa de marcos. Las acciones de Marks & Spencer subieron más del 1% en la sesión de Londres.
Los analistas de Citi han destacado la tasa de crecimiento anual compuesto del 20 por ciento que ha registrado Next durante los cinco últimos años en su segmento internacional, que ahora supone más del 20 por ciento de los ingresos por productos. La firma espera que el negocio internacional crezca a una tasa anual compuesta del 17 por ciento durante los próximos cuatro años hasta el ejercicio fiscal 2029, lo que posicionará a Next para reducir la brecha de valoración con su competidor Inditex, que históricamente cotiza cerca de 23 veces los beneficios futuros. El múltiplo actual de Next, que se sitúa entorno a 14 veces los beneficios futuros, refleja su transición hacia un grupo de peers minoristas más global.
Citi mantuvo su calificación de compra sobre Marks & Spencer, haciendo hincapié en los factores de crecimiento estructural tanto en sus divisiones de Alimentación como de Moda, a pesar de la presión en los márgenes que sigue manteniéndose. El analista señaló que el margen del EBIT de la división de Moda de M&S se encuentra a unos cinco puntos porcentuales por detrás del de Next, mientras que la brecha en los márgenes de Internet supera los diez puntos porcentuales. Unos costes más altos de ejecución y tecnología —cada uno de ellos corresponde a unos cuatro puntos porcentuales de las ventas— suponen un mayor peso para la estructura de costes de M&S en comparación con Next, a pesar de márgenes brutos similares.
Las recientes inversiones logísticas de M&S incluyen la adquisición de un almacén de ASOS en Lichfield, por 67,5 millones de libras esterlinas, que Citi estima que ampliará la capacidad de cumplimiento en línea en más del 200% en comparación con el actual establecimiento de Castle Donington. Se espera que la modernización proporcione beneficios materiales a partir del ejercicio fiscal 2029, incluido un mejoramiento de tres puntos porcentuales en el margen del EBIT en línea para el ejercicio fiscal 2031. Sin embargo, se prevén costes temporales de funcionamiento simultáneo de 30 millones de libras esterlinas que ejercerán presión sobre los márgenes del sector de la moda en el ejercicio fiscal 2028.
En la división de Alimentos, Citi prevé un crecimiento anual del 13,1% de las ventas en el primer semestre del ejercicio fiscal de 2026, basado en los datos de Worldpanel. Los márgenes brutos se verán afectados por las inversiones en precios y fidelización, con un efecto desalentador proyectado de 120 puntos básicos en el ejercicio fiscal de 2027, 30 puntos básicos en el ejercicio fiscal de 2028 y otros 30 puntos básicos en el ejercicio fiscal de 2029.
