BTG Pactual inició la cobertura de Unipar Carbocloro SA con una calificación neutral, fijando un objetivo de precio de R$68 por acción para finales de 2027, lo que implica un aumento del 17% desde el precio de cierre del martes de R$58,12.
La firma reconoció las mejoras operativas de Unipar, pero advirtió de que las acciones ya se cotizan a una valoración superior. En el momento del reporte, las acciones caían un 3,6% a R$ 56,02 en la cotización diaria. Los analistas de BTG Pactual, Rodrigo Almeida y Gustavo Cunha, describió a Unipar como una "buena empresa, pero las acciones ya se cotizan a un precio superior". Además, indicaron que "vean a la empresa como mejor que hace unos años, pero aún no como una acción lo suficientemente atractiva a la actual valoración".
El segmento de cloro-alcalinos de Unipar generó aproximadamente 280 millones de reales en EBITDA durante el segundo trimestre, mientras que su negocio de PVC aportó 122 millones de reales. La compañía ha invertido considerablemente en la modernización de las plantas, incluyendo 1 mil millones de reales en la conversión de la instalación de Cubatão a tecnología de membranas y 234 millones de reales en la planta de Camaçari. Estos gastos han llevado al balance de Unipar de una posición neta en efectivo de 400 millones de reales al final de 2020 a una deuda neta de 2,3 mil millones de reales en el segundo trimestre.
Los analistas observaron que la participación del PVC en el EBITDA ha disminuido desde aproximadamente el 77% en 2021 hasta el 26% previsto para 2026, lo que refleja la compresión de los márgenes en el segmento. Los márgenes del EBITDA de cloro-alcalino se estiman entre el 40% y el 50%. Para 2027, BTG Pactual prevé un rendimiento del flujo de caja libre del 6% y un rendimiento del dividendo del 5%, frente a los promedios históricos del 13% y el 10%, respectivamente.
Las acciones se cotizan a 7,2 veces el estimado EV/EBITDA de 2027, un 56 % por encima de su media histórica de 4,6 veces. Los analistas también han modelado un escenario alternativo de tipos de cambio de 5,50 reales por dólar, lo que elevaría el EBITDA de 2027 a 1,48 mil millones de reales, frente a los 1,20 mil millones de reales del caso base.
