Bank of America (BofA) actualizó su marco de riesgo de las acciones el lunes, pasando el indicador del S&P 500 de color rojo a amarillo, ya que el 60% de los señales de mercado bajista han sido ya activadas. Este cambio refleja las mejoras en las condiciones crediticias, según la estratega Savita Subramanian.
El banco señaló que hasta finales de mayo, el 70% de sus señales de advertencia habían sido alcanzadas, pero un reciente alivio en los márgenes de crédito redujo la proporción al 60%. Cuando se alcanza el umbral del 60%, la mediana histórica de rendimiento de BofA para los próximos 12 meses es de aproximadamente el 3%, un incremento modesto que la empresa describe como «insatisfactorio».
BofA también destacó una compresión del múltiplo de ganancias al futuro del S&P 500, que se redujo de 22 veces al comienzo del año a aproximadamente 20 veces ahora. Su modelo a largo plazo prevé una pérdida anualizada del 3% en la próxima década, basándose en las mismas dinámicas del ciclo crediticio que, históricamente, han producido un “comienzo lento y benigno, un final rápido y doloroso".
El estratega cita episodios de estrés anteriores, desde la década de 1990, indicando que la primera mitad del aumento de la diferencia de tipos tardó seis veces más que la segunda mitad, lo que pone de relieve la rapidez del riesgo bajista una vez que se acelera.
En cuanto a la estrategia de posicionamiento sectorial, BofA recomienda las acciones de grandes capitalizaciones de valor como balasto. Los sectores preferidos incluyen petróleo y gas, distribuidores, metales y minería, bancos e inversiones en seguros. Por el contrario, el banco advierte de que los servicios de medios de comunicación y de TI parecen ser trampas de valor, con descensos de precios que superan las reducciones de las estimaciones de ganancias.
Se aconseja a los inversores que monitoricen los desarrollos del ciclo crediticio y adapten su exposición en consecuencia, prestando atención al desarrollo del múltiplo futuro y a la proporción de indicadores de riesgo que se han activado.
