Las acciones de Aryzta AG bajaron un 6% el jueves, después de que UBS bajara la calificación de la compañía suiza de comprar a vender, en referencia a las preocupaciones por un menor crecimiento y perspectivas de márgenes.
UBS redujo su objetivo de precio a 12 meses para Aryzta a 40 CHF desde 70 CHF, lo que refleja una postura de valoración más cautelosa. El banco también redujo sus previsiones de ganancias por acción para 2026 a 2028, entre un 2% y un 9%, situando sus estimaciones un 2% a un 12% por debajo del consenso, con un riesgo de rebaja de entre el 5% y el 10% en las ganancias.
El descenso en la calificación se produce tras ajustes al modelo de valoración de UBS, que incluyen un aumento de 200 puntos básicos de la tasa de descuento hasta el 9% y una reducción de 50 puntos básicos del supuesto de crecimiento de las ventas a medio plazo hasta el cero. Asimismo, el banco ha rebajado su supuesto de margen EBITDA en 50 puntos básicos hasta el 13%, lo que supone un margen del 13,8% en 2028, inferior al objetivo interno de Aryzta de más del 15%.
La exposición de Aryzta a Alemania, que representa aproximadamente entre el 25% y el 30% de las ventas del grupo, se ha visto sometida a presión. Las ventas en el país disminuyeron cerca del 10% interanual en el primer semestre de 2026, mientras que los precios de los productos de pastelería en Alemania han permanecido globalmente estables desde comienzos de 2024. Aryzta informó de una leve caída negativa de los precios en Europa durante el mismo periodo.
Los datos de la encuesta de UBS Evidence Lab indican un aumento de los obstáculos procedentes de los fármacos para bajar de peso que contienen GLP-1, ya que aproximadamente el 57% de los usuarios estadounidenses ha reducido el consumo de pan y productos de pastelería a partir de marzo de 2026, frente al 38% de enero de 2024. Aproximadamente el 35% de las ventas de Aryzta está vinculado a productos de masa y productos de la mañana, sectores que probablemente enfrenten una presión sostenida sobre la demanda.
La disminución del rating de la entidad contrasta con las previsiones de Aryzta de un crecimiento orgánico del rendimiento de ventas de un solo dígito, lo que pone de manifiesto una divergencia en las expectativas para el rendimiento a corto plazo del grupo.
